“拼爹”风险大，资管杠杆高监管层叫停基金子公司“野蛮生长”.docVIP

“拼爹”风险大，资管杠杆高监管层叫停基金子公司“野蛮生长” 　　目前共有67家基金公司设立了子公司，在全市场90家基金公司中占比高达74%。与总体上32亿元注册资本相比，1.38万亿元的管理资产相当于杠杆高达400倍，管理层出手，正是担心一旦坏账出现，就极有可能见血封喉 　　半年时间增至3倍，基金子公司自2013年下半年以来的“帽子戏法”让人瞠目结舌。然而，随着证监会的一纸规定出台，基金公司子公司业务也将结束“拼爹拼爷”时代。 　　日前，证监会下发了《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》（简称26号文），对基金子公司现有的业务范围进行规范。业内人士指出，这意味着2013年被业内戏称为“万能金融”的基金子公司业务，在规模快速突破万亿元大关之后，其累积的风险也已触及监管层的底线。 　　规模半年破万亿 　　过去的大半年里，基金子公司业务成了中小基金公司的“惟一亮色”。 　　据公开数据统计，2013年9月底，全市场仍只有41家基金管理公司开展了子公司业务，管理规模也仅4600亿元左右。但仅仅半年时间，到今年一季度末，根据最新数据，这一规模就已经突破万亿，达到1.38万亿元，半年就增加了2倍。而且开展子公司业务的基金公司家数也增至67家。 　　67家基金公司中又尤以中小基金公司表现格外突出。据《投资者报》记者不完全统计，部分中小型基金公司甚至出现了非公募业务管理规模远超公募业务的现象。比如，民生加银基金公司管理规模约为157亿，而其子公司民生加银资产规模却已经超过了1500亿元，两者规模相差几近10倍。同样的倒挂现象也出现在招商、平安大华、金元惠理、万家等众多中小型基金公司身上。 　　这一“野蛮生长”趋势在二季度继续呈加速态势。以民生加银资产为例，其在2014年4月1日至5月15日期间，共发布了44个专项资管计划生效公告，几乎与其一季度披露生效的资管计划之和（48个）相当。 　　从民生加银资产4月以来披露的具体资管计划看，其中多数为“政基合作”项目和地产项目。比如4月3日生效的镇江城投项目和4月25日生效的泰州城投项目、5月12日生效的天朗地产蔚蓝小城三期项目和5月7日生效的浙江鸿宁二期项目等。 　　据《投资者报》记者根据第一信托网公开资料不完全统计，截至3月28日，今年来基金子公司已经推出了大约40只类房地产的资管计划，包括国泰元鑫、前海金鹰、财通资产、德邦创新、锐懿资产和金元惠理等近20家基金公司子公司参与其中。 　　“在做大公募业务蛋糕越发困难的情况下，子公司这一业务新增长点成为了众多中小规模基金公司重塑行业格局的关键战场。部分基金公司也确实通过开辟非公募业务‘蓝海’，实现了弯道超车。”上海一家中型基金公司总经理告诉《投资者报》记者，去年4月成立的兴业基金公司在没有发行公募基金的情况下，凭借子公司最终盈利1281万元，打破了新成立的基金公司前期亏损的多年惯例。 　　据4月1日披露的兴业银行年报显示，截至2013年12月31日，兴业基金及子公司资产管理总规模500亿元，其中专户产品管理规模13亿元，专项资产管理计划规模486亿元。2013年兴业基金累计实现营业收入8497万元，实现净利润1281万元。由于兴业基金公司2013年并没有成立公募基金，专户规模也仅有13亿元。这意味着2013年6月28日成立独资的专项子公司兴业财富资产管理公司对兴业基金公司的盈利有着决定性的贡献。 　　“基金子公司让中小基金公司看到了发展机会。”华宝证券胡立刚说，传统公募基金净值竞争愈加激烈，使得中小基金发展压力日益凸显，同时在相关政策限制下，部分业务受限，使得基金公司不能充分利用自身资源，而基金子公司的出现则给予了发展的机会。 　　裸奔着野蛮生长 　　谁是大资管时代的“万能神器”？答案只有一个，基金子公司！ 　　“银行信贷出表‘通道’、房地产项目融资、地方平台项目融资、资产证券化业务、私募股权投资等业务范畴，均已被基金子公司涉足。”宜信财富一位赵姓理财经理告诉《投资者报》记者，基金子公司除了在部分地区不能接受土地抵押，不具备直接放贷资格外，几乎没有其他限制。而实际操作中，基金子公司也可以找到合作方，委托银行或者信托公司完成放款。 　　以房地产信托为例。据《投资者报》记者了解，目前信托公司在做房地产信托时，不仅需要符合4证齐全、30%资本金、二级开发资质这三个条件，还需要监管部门进行事前审批。但基金子公司在房地产项目投资方式上所受监管相对宽松，对资本金也没有过多要求。 　　在基金子公司“无所不能”的牌照背景下，2013年下半年来基金公司设立子公司成争先恐后之势。据证监会最新公布的《基金管理公司从事特定客户资产管理业务子公司名录》，截止3月31日，已有67家公募基金公司成立子公司。其