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产品市场竞争、产权性质与盈余质量关系探讨 　　内容摘要：本文以2009-2011年间A股市场上市公司数据为研究对象，分析了产品市场竞争与上市公司盈余质量之间的关系，以及产权性质对两者关系的影响，并得出结论。 　　关键词：产品市场竞争 盈余质量 盈余反应系数 市场化指数 地方控制国有企业 　　信息披露对于资本市场的运转起着重要作用，良好的信息披露能削弱信息不对称并提高市场内资源的配置效率。在上市公司公开披露的信息中，会计信息居于主导地位，尤其是盈余信息更是最受投资者关注，然而上市公司的盈余数据有可能受到管理层的“管理”或“操纵”，导致影响盈余信息的质量。 　　文献回顾与假设提出 　　Grossman和Hart（1980），Grossman（1981）及Milgrom（1981）的研究显示，公司自愿披露所有信息的条件之一是披露信息无成本。然后大量研究表明披露信息不是无成本的，管理层对披露的最佳程度的决策会受到经济、制度和政治因素的影响。管理层对适宜程度信息披露的决策涉及到一个权衡，即向资本市场提供关于公司价值的信息所带来的利益的同时向竞争者提供了敏感信息所带来的成本之间的衡量。Darrough和Stroughton（1990）从理论上论证了处于竞争程度较低的行业的公司拥有更少的激励去公开披露信息，以防吸引竞争者。从国内研究来看，王雄元、刘焱（2008）认为适度的竞争有利于信息披露质量的提高，王凤华（2010）认为适度的产品市场竞争能提高盈余信息透明度。姚曦、杨兴全（2012）认为在中国弱法制环境之下，上市公司所处竞争环境差异很大，而市场竞争会对上市公司的信息披露产生外部压力，从而提高信息披露质量。根据国内外已有研究理论，本文提出如下假设： 　　假设1：产品市场竞争与盈余质量之间存在正相关关系。 　　樊纲等（2011）根据政府与市场的关系、非国有经济的发展、产品市场的发育程度、要素市场的发育程度、市场中介组织发育和法律制度环境五大方面进行评估，计算得到各省份的市场化进程相对指数，其中东部地区市场化指数最高，中部次之，西部地区最低。本文根据市场化进程的定义，认为市场化指数较高的区域，其市场中介组织发育和法律制度环境较为完善，对上市公司公开披露的信息质量要求较高，上市公司管理层对盈余质量的控制能力有所下降，因此当上市公司处于市场化进程较高的地区时，产品市场竞争与盈余质量之间的正相关关系会被削弱。基于上述分析，本文提出如下假设： 　　假设2：产品市场竞争与盈余质量之间的关系会受到地区市场化进程差异的影响。当上市公司所处区域市场化指数较高时，产品市场竞争与盈余质量的正相关关系会减弱。 　　有关产权性质的研究显示，在我国特殊的制度背景之下，不同产权性质的企业的目标、激励机制以及监督机制都不一样，导致国有企业与民营企业的业绩、价值、信息披露质量也有区别。地方控制的国有企业管理层通常由地方政府官员任职，而政府官员的目标往往与企业价值最大化的目标不一致，其目标通常是为了获得政治上的晋升（樊纲、王小鲁，2011）。而且当前政绩考核体系以GDP增长为中心，当地政府政绩目标的实现很大程度上依赖于当地企业的发展，导致地方官员可能会要求公司高估利润、低估损失。相对而言，中央控制的上市公司一般规模较大，涉及国家重要行业，受到中央部委、审计署等机构的监督更严格，受到约束更大；而且央企管理层的专业知识与经验可能更加丰富，更有能力监管企业。根据已有理论，本文将上市公司根据产权性质的不同划分为两类：地方控制国有企业以及非地方控制国有企业，并提出如下假设： 　　假设3：产品市场竞争与盈余质量之间的关系会受到上市公司产权性质的影响。当上市公司属于地方控制国有企业时，产品市场竞争与盈余质量的正相关关系会减弱。 　　研究设计 　　（一）主要变量定义 　　本文的各变量的定义如表1所示。 　　（二）研究方法和模型构建 　　首先，本文以盈余反应系数基本模型为基础，使用常用控制变量，同时考虑中国股市的波动变化和行业间经营环境的不同，引入了时间控制变量以及行业控制变量，得到基本模型（1）。 　　（1） 　　根据假设1，在模型（1）的基础上，本文引入产品市场竞争变量PMC，将盈余指标与产品市场竞争变量相乘，其系数反映了产品市场竞争对基本盈余反应系数的影响，从而反映产品市场竞争与盈余质量之间的关系，得到模型（2）。 　　（2） 　　根据假设2，为考察上市公司所处区域的市场化程度对产品市场竞争与盈余质量间关系的影响，引入区域虚拟变量Area，将盈余指标、产品市场竞争变量与区域虚拟变量三项相乘，其系数反映出区域对产品市场竞争与盈余质量间关系的影响，得到模型（3）。 　　（3） 　　最后根据假设3，为考察上市公司产权性质对产品市场竞争与盈余质量间关系的影