商业银行理财产品对广义货币供应量统计的影响.pdfVIP

中国流通经济 2012年第4期 口投资理财 商业银行理财产品对广义货币供应量统计的影响 孙 建 坤 ．范 俊 林z (1．中央财经大学，北京市 100081；2．中国农业银行，北京市 100005) 摘 要：商业银行理财产品规模的变化导致存款余额的相应变动．使得针对现金和存款进行统计的广义货币 供应量受到影响．但并非是 “理财增加=广义货币供应量减少”或者 “理财减少=广义货币供应量增加”的简单关系 表 内理财产品对现行广义货币供应量统计并不产生影响，而表外理财产品是否影响广义货 币供应量 ．则取决于其 资金运用方 向。影响主要体现在理财资金可能滞 留在金融体系内部(体现为 同业存款)，从而导致广义货币供应量 统计失真。受商业银行理财产 品的影响，现行广义货币供应量 明显低估 ，通过资金运用方向的估算方法 ．可 以较为 准确地测算出货币供应量的实际变动趋势 关键词：理财产品：广义货币供应量；货币统计 口径 中图分类号：F822．2 文献标识码：A 文章编号：1007—8266QO12)04—0122—05 受商业银行理财产品的影响，2011年 以来广 承诺支付本金和利息，并承担理财资金投资运作 义货币供应量 (M，)增速持续回落并很快低于年初 的全部风险，此类产品等同于银行的自营业务，须 16％的预期 目标，资金脱媒的问题受到市场关注。 纳入表内核算；对于非保本类理财产品，商业银行 中国人 民银行关于 2011年 8月份金融统计有关 法律上不承诺保证本金和利息，不承担理财资金 问题答记者 问时认为：“目前广义货币供应量的统 投资运作的风险，相关投资风险理论上全部 由理 计 比实际状况有所低估 ”，并考虑推出覆盖范围更 财产品购买者承担，此类产品在表外核算。表 内理 广的货币统计 口径M2+。为推测实际货币供应量， 财产品可进一步细分为结构性存款和一般保本型 分析资金脱媒对现行广义货币供应量统计的影 理财产品，前者投资方向主要为衍生产品市场；后 响，本文对商业银行理财产品的账务处理、投资方 者则主要采取资产组合投资方式，投资于货币市 向进行梳理和分析，以求厘清商业银行理财产品 场、债券市场、信贷资产等固定收益类投资工具。 对广义货 币供应量统计乃至宏观调控的影响。 表外理财产品同样主要采取资产组合投资方式， 其投资方向也主要为货币市场、债券市场、信贷资 一 、 商业银行理财产品的资金流分析及 产等固定收益类投资工具 (详见表 1)。 账务处理 中国人民银行在 O11年第二季度货币政策 执行报告》中曾对商业银行理财产品进行专栏分 1．商业银行理财产品的风险属性及投资方向 析。根据其所披露的数据，截至2011年上半年，商 按照商业银行是否承诺保本，商业银行理财 业银行理财产品存量余额 3．57万亿元，相当于同 产品大致可分为保本类理财产品和非保本类理财 期各项存款余额的4．5％，比2010年末增加8000 产品两类。对于保本类理财产品，商业银行法律上 余亿元，其 中大部分投 向债券市场、货 币市场、信 122 义货币供应量减少”或者 “理财减少=广义货币供 应量增加”的简单关系。具体有以下两点原因： 表 1商业银行理财产品类型及特征描述