企业风险管理 全套课件.PPT

企业风险管理 参考书目： 风险管理智慧：企业风险管理实务 作　　者：杜杰 著 出 版 社：机械工业出版社 出版时间：2008-1-1 企业风险管理——整合框架 作　　者：美国COSO制定发布，方红星，王宏 译 出 版 社：东北财经大学出版社 出版时间：2005-9-1 风险管理的重要性 风险管理是一个极具挑战的领域。随着世界经济国际化、金融全球化的发展，随着科技进步、技术创新、金融创新和市场竞争的日益激烈，企业每天都受到不确定性的困扰，风险无处不在。风险管理在政治、经济和社会生活中发挥着越来越重要的作用，已经成为企业预防、减少风险事故发生，降低损失程度的有效方式。 风险管理的作用 可以使风险处理的成本降低 使企业经济效益增加 是企业优化资源配置的手段之一 第一章 风险 本章提要 风险案例 风险研究的起源与发展 与风险相关的几个概念 决策与风险 第一节 风险案例 上证综指走势图（95-12—08-11） 2008年A股市场走势图 06-09年上交所走势图 06-09年纳斯达克指数 LTCM(长期资本管理公司）案例 一、 LTCM营造的海市蜃楼 四大天王 美国长期资本管理公司（LTCM）的总部设在离纽约不远的格林威治， 是一家主要从事债务工具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年， 主要活跃于国际债券和外汇市场， 利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从事金融市场炒作。它与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起被称为国际四大“对冲基金”。 2.梦幻组合 LTCM的掌门人是Meriwehter， 被誉为能点石成金的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：1997年诺贝尔经济学奖得主Robert Merton和Myron Schols, 他们因期权定价公式荣获桂冠；前财政部副部长及联储副主席David Mullis；前所罗门兄弟债券交易部主管Rosenfeld。这个精英团队内荟萃职业巨星、公关明星、学术巨人，真可谓梦幻组合。 3. 骄人业绩 在1994－1997年间，LTCM的业绩辉煌骄人。成立之初，资产净值为12.5亿美元，到1997年末，上升为48亿元，净增长2.84倍。 每年的投资回报率分别为：1994年28.5％、1995年42.8％、1996年40.85％、1997年17％。 4、致富秘笈 长期资本管理公司以“不同市场证券间不合理价差生灭自然性”为基础，制定了“通过电脑精密计算， 发现不正常市场价差，资金杠杆放大，入市套利”的投资策略。舒尔茨和默顿将金融市场历史交易资料， 已有的市场理论、学术研究报告和市场信息有机结合起来，形成一套较完整的电脑数学自动投资模型。他们利用计算机处理大量的历史数据， 通过连续而精密的计算得到两种不同金融工具间的正常历史价格差， 然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。 如果两者之间出现偏差，并且该偏差正在放大，电脑立即建立起庞大的债券和衍生工具组合， 大举套利入市投资；经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常水平，此时电脑指令平仓离场， 获取偏差的差值。 5. 法宝之暇 但是不能忽略的是， 这套电脑数学自动投资模型也有一些致命之处：模型假设前提和计算结果都是在历史统计基础上得出的，但历史统计永远不可能完全覆盖未来现象； LTCM的投资策略是建立在投资组合中两种证券的价格波动正相关的基础上。 尽管它所持核心资产德国债券与意大利债券正相关性为大量历史数据所证明， 但是历史数据的统计过程往往会忽略一些小概率事件。亦即上述两种债券的负相关性。 6. 阴沟翻船 LTCM万万没有想到， 俄罗斯金融风暴引发了全球的金融动荡， 结果它所沽空的德国债券价格上涨， 它所做多的意大利债券等证券价格下跌， 它所期望的正相关变成负相关， 结果两头亏损。 它的电脑自动投资系统面对这种原本忽略不计的小概率时间， 错误地不断放大金融衍生产品的运作规模。 LTCM利用投资者那儿筹来的22亿美元作为资本抵押， 买入价值为3250亿美元的债券， 杠杆比例高达60倍。由此造成公司的巨额亏损。它从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败， 短短的150天资产净值下降90％， 出现43亿美元的巨额亏损， 仅余5亿美元， 已走到破产的边缘。9月23日， 美联储出面组织安排， 以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90％股权，共同接管了公司， 从而避免了它倒闭的厄运。 二、 LTCM兴衰的启示 投机市场中不可能出现神圣， 任何人都会犯错误。 长期资本管理公司，