中国股票市场流通性价值研究.pdfVIP

⑧{嘲 2007管理科学与工程全国博士生学术论坛 2007年8月 中国股票市场流通性价值研究 廖士光 (上海交通大学经济与管理学院，上海，200052) 摘要：．流通性是金融资产交易的先决条件，中国股票市场“股票分置”改革的核心问题就是解决非流通股的流通性问题， “股权分置”改革中的对价水平其实是股票流通性价值的一种表现。文章从全新角度探讨中国股票市场流通性价值，即利用 非流通股协议转让样本研究中国股票市场流通性价值水平，研究结果表明，流通性存在价值，股票流通性价值水平均值约为 66％；流通股市场的流动性水平显著影响股票流通性价值水平，但流通股的流动性水平与流通股价格波动率对股票流通性 价值水平没有显著影响；另外，公司规模、经营业绩与分红水平等因素显著影响股票流通性价值水平，表明流通股与非流通 股市场存在分割，流通股在二级市场中的交易特性无法显著影响非流通股的转让价格，但非流通股购买者在购入非流通股时 已经充分考虑到上市公司基本面信息。 关键词：流通性价值非流通股流动性股价波动率