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李嘉诚：现金为王 口 文 ／郎咸平 蔓延全球的金融风暴来临后，香港 李嘉诚说，现金流和公司负债的百 经济也进入严峻的寒冬，大部分投资者 分比是他一贯最注重的环节，而控制负债 的腰包都缩水过 ，就连华人首富李嘉 也是李嘉诚的公司在这一次危机中能够 诚控股 的公司股票，市值也大幅缩水上 规避风险、继续稳定经营的关键。 千亿港元。但即便如此，李嘉诚依然表示， 以香港四大天王 (李嘉诚，李兆基， 他对旗下公司的业务充满信心。那么李嘉 郑裕彤，郭炳湘)为例，香港四大天王都 诚的信心究竟源于哪里?面对金融危机 ， 是做地产的，这些企业家与内地企业家 他的 “过冬策略”又是什么呢? 的最大不同点是什么?就是内地企业家没 李嘉诚采取的企业战略非常值得国 有经历过大萧条，而他们都经历过。内 内企业家学习。为了应付大萧条，首先他 地的企业家只有个人辛苦的奋斗历程，缺 立刻停止了和记黄埔的所有投资。而且负 乏大萧条的洗礼，因此非常地激进，非 债比例极低，只有 20％，更重要是他手 常地浮躁。这里以一个简单的数据—— 中积累了大量的现金，大概有220亿美元。 上市公司资本负债比例为例 (负债除以资 这 220亿美元当中，70％左右是以现金 本)做个说明。内地上市公司的资本负债 形式所保有，另外 30％是以国债方式所 什么叫互补?举例来说，两个行业， 比例平均在 100％到 300％之间，相当高 保有，非常具有流动性。 其中一个行业，它利润这么走势，有起伏， 的数据。香港四大天王和内地企业家一 李嘉诚对现金流高度在意。他经常 那第二个行业一定要跟第一个行业的利润 样，也有个人辛勤奋斗的历程，但不同的 说的一句话是 ：“一家公司即使有盈利， 走势有互补的现象。也就是说，当第一 是他们个个都经历过很多次大萧条。这 也可以破产，但一家公司的现金流是正 个行业好的时候，第二个行业最好是坏 些经历过大萧条的四大天王，他的资本负 数的话，便不容易倒闭。”为了应对这次 的。当第一个行业坏的时候，第二个行业 债比例又是多少?20％而已。香港四大 全球性的金融危机，从2008年开始，李 最好是好的。好坏可以相互抵消，而使 天王的产业 “体积”都很大，很多都是内 嘉诚大手笔减持手中的中资股，回笼资 得最终现金流达到稳定，这是李嘉诚的 地上市公司上百倍。而且香港的法制化建 金至少上百亿港元 ；2008年初，李嘉诚 最高战略指导方针。而内地很多企业家 设也比较完善，信用体系比较健全。体 旗下的公司多次抛售手中的物业与楼盘 ； 达不到这个水平，他们没有做互补，只是 积大，法制好，信用体系也好，负债比例 2008年 11月，李嘉诚在北京投资的第一 兴致所致的投资。要好一起好，要坏一 却这么低。值得一提的是李嘉诚的和记 个别墅项 目 “誉天下”，也实行 “一 口价”， 起坏，一碰到坏的时候一起倒闭。拿李 黄埔，这个企业的负债率只有 15％，可以 以最低5．7折甩卖。这几次腰斩似的甩卖， 嘉诚企业的相关数据做个分析，就会发 说是低中之低了。 正是李嘉诚一贯坚持 “谨慎”投资、现金 现他透过这种行业之间的互补，风险缩小 所以，第一，大量的现金储存；第二， 为王理念的体现。 了10倍。 低资本负债比例；第三，互补的行业选择。