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维普资讯 2007年第 12期 缮 南舷 N0．12．2007 总第229期 HAINAN FINANCE SerialNo．229 浅谈国库现金管理对货币市场的影响 陈琼列 ．陈 颖 (中国人民银行海 口中心支行 ，海南 海 口570105) 摘 要：近年来，由于我 国国库现金呈现出快速增长、年度 中间较大波动的态势，而这种态势对经济发展、宏观调 控及货 币政策操作都产生较大影响，对提 高国库现金管理 的效率和效益也提 出了迫切要求。本文从 国库现金管理操 作于货币市场为出发点 ，从交易品种、收益率和交易规模等方面分析 了国库现金管理对货币市场的影响，并提出了应 把握 的重点 关键词 ：国库现金 ；货 币市场 ；影响 中图分类号：F832．5 文献标识码：A 文章编号：1003—9031(2007)12—0050—05 一 、 国库现金管理和货币市场的内在联系 国库现金管理通过商业银行定期存款、买回国债等公开 国库现金管理通过对国库库存资金的调剂来实现对 市场操作 ，作为基础货币流入市场，势必增加市场流动 国库现金余额的控制，达到满足国库支付需要、国库闲置 性，对我国货币市场和货币政策产生影响：另一方面，国 现金最小化、国库资金成本最低化和资金效益最大化的 库现金的增加具有回笼基础货币的功能，央行公开市场 目的，即保持国库库存资金稳定在数额较小的一定水平 操作如果密切关注国库余额的变动情况，通过本外币公 范围内 国库现金管理的 目的主要是 ：提高国库资金运 开市场的操作对冲国库余额增减其对基础货币的影响 ， 用效率、降低政府融资成本和熨平国库资金波动。从西 并通过国库现金管理的具体操作平滑国库收支现金流的 方发达 国家国库现金管理操作的经验看．无论是国库现 起伏波动，不仅可以保持货币市场适度的流动性水平，而 金直接进入货币市场还是存入商业银行账户，安全高效 且能降低公开市场操作成本，促进央行实现其货币政策 的国库现金管理都必须以具有较高流动性和安全性的货 目标 。 币市场作为支撑 ．其参与者众多、交易品种丰富、市场流 2．利用 国库现金管理与货 币政策 目标 的配合 ．可 以 动性很强的货币市场与有效的国库现金管理之间相互影 减小对货 币市场 的冲击。货币政策 目标 的实施有赖于 中 响、相互作用。互为前提 ，成为不可分割的一体。 央银行通过稳定的基础货币供给保持货币市场流通量的 (一)国库现金管理有利于货币市场 的稳定性建设 相对稳定 。并形成一个竞争、有序和高效运行的货币市 1，利用国库现金管理对基础货 币的影响。可 以保持 场 。有效的国库现金管理，通过中央财政与中央银行的 货 币市场的流动性水平。国库现金管理由于从市场流动 有效衔接，中央财政可以利用国库现金头寸的货币市场 性方面对货币政策和货币市场产生影响，货币政策实施 运作，特别是在稳定的债务发行计划基础上有效运用货 时需要将国库现金管理运作考虑在其范围之内。一方面， 币市场的债务管理工具，配合中央银行的公开市场操作， 消除国库现金波动对基础货币供给的影响，消除货币市 收稿 日期 ：2007—08—20 作者简介：陈琼列(1957一)，男，高级政工师 ，现供职于中国人民 场的短期流动性变化，降低短期利率的波动性和货币市 银行海 口中心支行 ： 场的不确定性，减少对货币市场的冲击 ，提高中央银行稳 陈 颖 (1978一)，女 ，现供职于中国人 民银行海 口中 定货币市场的能力．实现长期的货币政策 目标。 心支行。