进一步增强金融宏观调控效果需要注重“五个协调”.pdfVIP

维普资讯 进一步增强金融宏观调控效果需要注重 “五个协调半 陈可辉 (中国人 民银行肇庆市 中心支行 ，广东 肇庆 526040) 摘 要：2007年，人民银行频繁运用一系列货币政策工具对宏观经济进行调控，但调控效果与政策预期还存在 一 些差距，货币政策调控面临严峻挑战。本文认为从根本上解决流动性过剩和经济结构性失衡问题，需要多管齐 下，多策并举，运用货币政策、财政政策、市场手段乃至必要的行政手段进行综合治理，形成调控合力，综合起 来就是要注重 “五个协调”，才能进一步增强货币政策的调控效力 ，实现宏观调控 目标。 关键词：宏观调控 ；货币政策 中图分类号：F821．0 文献标识码：A 文章编号：1007-9041-2008(04)-0030-02 2007年以来 ，人 民银行为确保党 中央 、国务院对 由于全球流动性 的输入 ，在推高房地产 、股市等 经济又快又好发展的 目标要求 ，频繁运用利率 、存款 资产价格膨胀的同时 ，造成经济增长和物价上涨 同步 准备金 、发行定向票据 、特别存款等一系列货 币政策 并行 。物价在预期 因素作用下存在内在加速作用 ，一 工具对宏观经济进行调控 ，总体上取得 了预期 的 目的 旦物价上涨速度快于经济增长速度时将进入通货膨胀 和成效。但调控效果与政策预期还存在一些差距 ，某 加速期 ，有可能出现恶性通胀。 目前货 币政策对外仍 些方面甚至 现背离。闲扰经济运行的几大问题 ，如 然面临很强 的人民币升值压力一 卜调存贷款基准利率 投资增长过快 、贸易顺差过大 、信贷投放过 多、通胀 有利于保持物价稳定 ，但是 由于担心市场利率上升会 压力过大和资产价格持续上升等问题依然未能得到根 加剧热钱流入的速度 ，限制了市场利率 七行或对冲流 本性解决，货币政策面临前所未有的调控压力。 动性操作的调控力度 ，使加息效应大打折扣 。因此 ， 一 、 央行货 币政策调控面 临的挑战 较为市场化 的调控手段并不意味着必然受到市场的欢 (一 )世 界经济持续向好 。但全球经济失衡风险 迎 。 增 大。 (三 )货 币政 策调控 面临尴尬处境 。 在当前世界经济增长周期 ，发达国家和许多发展 在持续 的国际收支失衡和大量资本流入 的背景 中困家都实行宽松的货币政策 ，尽管美 国次级抵押贷 下，央行对冲流动性压力很大 ，一方面要发行新的票 款风波引发 了全球金融市场剧烈动荡 ，但是 ，美联储 据来偿付 已到期 的票据 ，另一方面又要发行新票据来 的连续降息 、H元长期维持低利率以及欧盟提高利率 冲销外汇 占款 ，这些央行票据最终还是要在体系内消 节 奏 的放慢 ，导致 拿球流 动性 过剩 问题 进一步加 剧 。 化 ，只不过是用期限较长 的央行负债代替流动性较强 房地产 、证券 、黄金 、石油等国际市场交易十分活跃 ， 的货 币，是将市场上现实支付与购买力往后拖延 ，这 各类资产价格也 出现 了较大幅度的上涨行情。与此同 对央行基础货币管理来说非常被动。此外，银行体系 时 ，在人 民币升值预期下大量资本 以各种形式涌入 ， 的流动性过剩也会增加社会流动性，金融机构的信贷 并通过结汇把全球流动性转嫁到 中国，造成我国通胀 扩张必然会创造更多的社会购买力，经济体在经济快 压力增大和资产价格持续上升 。因此 ，从全球背景分 增和物价快涨 的预期下资金需求更为旺盛 。对货币政 析 ，我 国中央银行货 币政策调控的效果直接受到全球 策而言 ，只着眼于管理银行体系 的流动性 ，自然有其 流动性过剩的影响和冲击 ，流动性风险不容忽视。 便利之处 ，