外资私募股权基金进行境内股权投资的操作模式分析.pdfVIP

理论探索 、资私募股权基金进行境 内股投投资的操作模式分析 INNOVATION ·42／43 一 外资私募股权基金 的操作模式分析 口文 ／肖钢 马楠 一 、 以外商直接投资形式进行境 内股权 内以基金名义注册法人实体，其经营实体通常注册在 投资 境外，再 以外商直接投资的方式参与我国市场；由于 境外私募股权投资基金收购国有股份敏感性较强，涉 (一 )运作模式 及层面多，因此 目前其在 国内收购的企业多数是民营 外资PE直接投资我国国内企业股权多数是 “两头 企业 ，外资PE通常选择在 国内中小板或创业板上市的 在外”。首先是资金来源于境外，外资PE在国际市场 方式实现资本退 出。 融资；其次是投资机构是非居民，由于国内 目前没有 (二 )审批流程 专 门针对私募股权投资基金的法规 ，外资PE无法在国 创新 ·理论探索 ／夕l、资私募股权基金进行境内股权投资的操作模式分析 注 ： 块售出。之后，佐藤秀一通过深圳证券交易所中小企 1)以上操作流程 中，涉及特殊项 目或外资项 目 业板块挂牌售出所持本公司全部股份，顺利实现了退 进 口设备免税确认的，还须报发改委出具项 目确认书 出。 及免税核准。 外资PE在境 内进行股权投资，必须经历外汇监管 2)涉及特殊行业还须报该行业的主管部 门审 部门、国资委、发改委、商务部的层层审批 ，耗时较 批。 (如信息服务须报国家信息产业部前置审批 ) 长。此外 ，外资PE所面临的最大问题是 ，在我国实行 3)涉及 国有资产 ／股权转让 的还须报 国资委t-Lc 外汇管制的情况下，从国内资本市场退出后如何顺利 准。 将资金转至境外。尽管法律上是允许的，但是手续繁 (三 )投资境 内股权的退出方式 多，同时又消耗了时间和成本，因此，大多数外资PE 外资PE主要从出售或 以其他方式处置其在所投资 还是选择将投资收益留在 中国国内，再加上人民币的单 企业的股权获得收益，其可 以依法选择适用的退 出机 向升值趋势，以及 中国国内好项 目层出不穷，境外基 制包括 ： (一 )将其持有的所投资企业的部分股权或 金也没有将投资收益汇出的强烈动机 ，并且日后中国 全部股权转让给其他投资者 ； (二 )与所投资企业签 实现人民币国际化后 ，则无需换汇也可直接出境。 订股权回购协议，由所投资企业在一定条件下依法 回 购其所持有的股权； (三 )所投资企业在符合法律、 二、外资PE，VC境内设立股权投资基金进 行政法规规定的上市条rea!1,-可 以申请到境内外证券市