全球金融危机下我国外汇储备转型之良机与管理新思路.pdfVIP

2009年第 4期 现代财经 NO．4，2009 Vo4．29 第 29卷 (总第 231期) MODERN FINANCE ECONOM ICS GeneraINO．231 全球金融危机下我国外汇储备 转型之 良机与管理新思路 程连于 (河南财经学院 财政金融学院，河南 郑州 450002) 摘 要 ：在全球金融危机的背景下，我 国外汇储备的收益性、风险性、流动性与稳定性正面临着新 的矛盾和复 杂形势 ，需要我们抓住 当前难得的历史机遇，在储备规模调控 、管理模式创新 、投资运营操作 、储备 战略转型等方面 进行相应的管理策略调整。 关键词 ：外汇储备 ；金 融危机 ；储备 转型 中图分类号 ：F831．59 文献标 识码 ：A 文章编号 ：1005～1007(2009)04—0018—05 Abstract：Undertheglobalfinancialcrisis。China’Sforeignreserveisfacingcomplicatedsituationsandnew chal～ lengesonrevenue，risk，liquidityand stability．W eshould grasp thishistoricalopportunityandmakeappropriate strategicadjustmentonFRscaleadjustment，managerialinnovation，investmentoperationandFR transformation． KeyW ords：ForeignReserve；FinancialCrisis；FR Transformation 全球金融危机的爆发改变了世界经济的发展走 未有的复杂格局和严峻挑战，传统的外汇储备管理思 向，也使我国外汇储备的增长态势和投资运营的外 路和战略亟需调整。然而 ，在人们关注于中国经济可 部环境发生了巨大变化 。其负面效应 自不待言。问 能受到的诸多影响的时候 ，关于金融危机与中国外汇 题是我们不能仅仅看到全球金融危机对我 国金融业 储备问题的联系却被意外地忽略了_l2]。事实上 ，全球 造成的冲击 ，也应看到 “坏事变好事”的一面，比如对 金融危机与中国外汇储备问题绝非各 自独立，金融危 我国的外汇储备机制而言就是一次转型 的 良好机 机的爆发使得中国外汇储备在稳定性、收益性、风险 会 ，对我们确立外汇管理新思路也是难得的机遇。 性和流动性等方面出现了新的变化。 因此 ，全面审视当前形势下外汇储备管理面临的新 1．巨额储备的收益性之忧 问题、新机遇 ，探寻新 的管理策略，就成为我们认真 外汇储备持有过度会导致财政成本 、机会成本 思考的重大课题 和货 币政策 自主性丧 失成本 的增加l3]。据估算 ， 2000年至 2007年 7月底 ，人 民银行 发行央票进行 一 、 我 国9bfE储备管理面临 外汇冲销的利息支出达 3089．86亿元l4]，每年外汇 金融危机之忧之扰之虑之困 储备总的直接成本高达 764．9亿美元 ，相 当于借入 年利率 7．2 的资产 ，与之相比，央行运用外汇储备 近年来，我国外汇储备持续高速增长，2001～ 的投资收益率仅为 1 左右_5]。巨大的成本收益反 2007年平均增幅高达 38 ，截至 2008年 9月 ，外汇 差要求我 国不断提高外汇储备投 资收益 ，实现外 “：