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人民银行与信用评级机构博弈分析 ——关于担保机构评级监管博弈 牛锡贵 (云南财经大学，云南昆明650221) 【摘要】担保行业在为解决中小企业融资难题、帮助银行分担风险等众多方面发挥着重要作用，已成为中国市场经济体系和4-言：q体系建 设中不可或缺的重要部分。同时大量担保公司的不规范或违规操作现象，加大了担保行业的经营风险。本文试图用一个简单的成本一收益 博弈模型对评级机构为担保公司公正评级的监管问题进行研究。 【关键词】人民银行信用评级机构监管博弈 近几年，我国担保市场发展迅速，担保公司的资质级别由评级 (1 D)×(L)一L(1 机构给出，担保行业信息透明度低，信息不对称性严重。银行与担保 (L+Pc)／(L+P)。从上面的分析我们可以看出人民银行采取哪种 公司合作时，银行非常重视信用评级机构对担保公司的级别评定。 策略取决于评级机构公正评级的概率D的值，如果评级机构的公 信用评级机构对担保公司的评级在一定程度上影响着金融系统的 正评级的概率大于D。，人民银行的最优策略是不监管；如果评级 安全。目前人民银行是信用评级机构的主要监管者，本文将采用简 机构公正评级的概率等于D。，则人民银行的即可以采取监管策 单博弈分析框架来研究人民银行和评级机构问的利益博弈。 略也可以采取不监管策略；如果评级机构公正评级的概率小于D 一、基本假设 。，人民银行的最优策略是监管。我们用ug表示评级机构的期望 (1)人民银行和评级机构都是理性的，博弈的目标都是在一定收益函数。在给定人民银行进行监管的概率Ⅸ时，评级机构完全公 条件下实现自身利益最大化。(2)人民银行可以采取的策略是监管正评级策略期望收益函数为ug(Ⅸ，1)一(RT)Ⅸ+(RT)(卜Ⅸ) 和不监管，评级机构可以采取的策略是公正评级和假评级。(3)人民一RT，完全假评级策略的期望收益函数为ug(Ⅸ，0)一(RP)Ⅸ+ 银行的监管成本c。(4)评级机构公正评级成本T，获得收入R担(R+E)(1Ⅸ)一(R+E) 保公司支付给评级机构的评审费；评级机构假评级获得额外收益 一(E+T)／(E+P)，从上面的分析我们可以看出评级机构采取的策略 取决于人民银行的监管概率Ⅸ的值，即如果人民银行进行监管的 E，给社会造成损失为L。(5)对评级机构的假评级惩罚力度为P。 (6)人民银行不监管就不会获得惩罚收益。(7)惩罚力度P大于监管概率大于Ⅸ。，则评级机构选择的最优策略为公正评级；如果人民 成本c，同时大于公正评级成本T。(8)人民银行与评级机构都清晰银行进行监管的概率等于Ⅸ。，则评级机构既可以采取公正评级 了解各种策略组合下的收益情况。 策略也可以采取假评级策略；如果人民银行进行监管的概率小于 二、博弈矩阵的构建及求解 Ⅸ。，则评级机构选择的最优策略为假评级。 在上述基本假设前提下，构建关于人民银行与评级机构两者的 通过以上分析，我们发现人民银行和评级机构之问存在混合战 博弈模型。博弈收益矩阵中的各种策略组合如下表所示 略纳什均衡，当博弈双方达到混合战略纳什均衡时Ⅸ。一(E+T)／ 评级机构与人民银行之间的博弈收益矩阵 (E+P)，D。一(L+PC)／(L+P)，即人民银行监管的概率为Ⅸ。， 评级机构 而评级机构公证评级的概率为D。 公正评级 假评级 三、博弈均衡分析 …。l 监管 -C，R_T H，R_P …”“ 不监管 0，R_T —L，R+E 第一，人民银行监管概率影响因素分析：评级机构公正评级成 矩阵中每组策略组合的第一个代数式代表人民银行的收益， 本T、评级机构假评级获得的额外收入E、人民银行对评级机构假 第二个代数式代表评级机构的收益。当人民银行监管时，评级机构 评