后危机时代美国金融监管规则的演变.pdfVIP

评论集萃 后危机时代美国金融监管规则的演变 美国 “沃尔克规则”的现实性及其前景展望 出现萎缩。另外，国际市场竞争日益激烈，分业经营 美国的大型、复杂金融集团享受了多年的放松管 的规定在很大程度上限制了美国银行的国际竞争力。 制、全球化及从事多种经营业务和将其自有资本投资 美国银行业要求修改与废除该法的呼声日益高涨。 于大量非银行业务的自由。它们脱离资产负债表进行 美国 《1994年里格尔—尼尔州际银行和分行效率 更大的非中介化投资，进入效率不断提高的资本市 法》允许银行经营证券业务，使得情况发生了根本改 场，最终成了此次金融危机的中心。为应对大型、复 变。监管上的变化使得银行业务在地理和功能上大大 杂金融机构带来的系统风险，前美联储主席保罗 ·沃 地扩张。为了提高美国银行在资本市场服务中的竞争 尔克提出了一系列监管金融机构的措施。经多年争论 力，1999 年，美国通过了 《金融服务现代化法案》， 和协商，美国五大金融监管机构于2013 年12月10 日 废除了1933年的 《格拉斯—斯蒂格尔法案》，使得银 批准最终版本的 “沃尔克规则”。该规则对银行机构 行的证券业务得到了扩张，也使得银行能够进入金融 自营交易作出严格限制：不许拿国家担保的钱从事高 保险行业和其他的金融业务领域，而这些金融业务领 风险游戏。这标志着，在华尔街巨头、监管部门之间 域的金融机构也能够进入到银行业务领域中来。一些 博弈的关键战场上，监管部门取得了压倒性胜利，以 最大的美国银行大举进入证券承销和并购顾问等投资 避免广大纳税人为金融机构的 “赌博”买单，避免 银行业务领域，一些保险公司也并购一些投资银行机 “大而不倒”的金融机构引发金融危机，威胁美国金 构，以开展资本市场活动，还有一些保险公司，如 融体系。这被认为是继2010 年美国通过大萧条以来 AIG 还经营信用衍生工具和其他衍生工具。 最严苛的 《多德—弗兰克华尔街金融改革与消费者保 美国大型银行在承销债券、股票等业务方面获取 护法案》（简称 《多德—弗兰克法案》）后最具突破 了很大的市场份额的同时，也日益增加了银行过去不 性意义的监管领域事件，标志着美国银行业监管自此 愿意承担的风险。此外，像其他投资银行一样，由于 进入更加严格的新时代。美国总统奥巴马就此发表声 中间业务利润空间有限，这些银行也开始大量进行自 明说，“沃尔克规则”将禁止银行机构利用政府担保 营业务以增加收入。一些银行大量从事表外的互换和 的存款进行投机交易，促进美国金融体系稳定。美国 其他衍生工具业务，以及使用特殊目的表外工具以规 财政部长雅各布 ·卢也表示，完成这项规定的制定是 避监管资本要求和杠杆限制，获取更大的收益。 美国金融监管改革的一个重要里程碑，将改变华尔街 为了追求更高的利润，美国的这些大型复杂金融 的交易行为。 机构还脱离资产负债表进行更多的非中介业务投资。 然而，在人们为美监管层顶住来自华尔街的层层 它们利用监管资本要求中的漏洞来转移风险，对社会 压力坚守规则核心条款的同时，也为规则后续实施面 经济中的其他领域，特别是住宅房地产进行高杠杆投 临的技术难题感到担忧。此外，规则可能给美银行业 机。它们的投机行为大部分是来自债券持有者提供的 国际竞争力带来的负面冲击是否会影响其实施的持续 融资。由于这些金融机构的规模庞大而且相互之间联 性，也是值得观察的问题。 系紧密，债权人知道这些金融机构能够获得政府的担 一、大型、复杂的混业金融机构及其风险 保。另外，这些金融机构自身也知道，无论怎样它们 作为对金融危机的反应，美国20 世纪30 年代出 都将获得政府救助，因而对于可能发生的负面结果并 台的 《格拉斯—斯蒂格尔法案》将商业银行业务与投 不在乎。此外，这些大型复杂金融机构还通过兼并及 资银行业务相分离，开启了美国金融业分业经营的时 其他公司行动极大地增加它们的规模、复杂性与影响 代。在法案通过后的几十年内，大型复杂金融机构基 力。正是这些行为，最终使得它们成为了此次全球金 本上一直是被美国金融体系所禁止的。然而，自20 融危机的中心。 世纪70 年代以来，随着金融产品与金融工具创新越 二、美国 “沃尔克规则”产生