股指期货上市 增加市场流动 提高市场绩效.pdfVIP

市场下跌超过50％，基金资产损失惨重。怎么做到市场涨跌都 大了。 对基金等投资理财收益没有影响呢?大家知道，投资收益 由两 由于市场中性产品大量使用到股指期货等衍生品，在公 部分组成，一是市场涨跌带来的收益，也就是靠天吃饭的那部 募基金这类大众理财产品中目前还不宜大规模推广 但这类投 分，另外一部分就是投资管理人的超额收益能力。市场涨跌会 资策略在基金专户管理以及银行、信托、基金合作的理财产品 表现在指数上，那么，如果使投资组合与指数的相关性为零 ， 中会很快得到广泛使用。近年来在美国等发达国家市场，使用 投资总收益等于超额收益 ，那么投资总收益就不受市场涨跌 股指期货、融资融券等衍生金融工具的另类投资策略在公募 的影响了，也就做到了所谓的市场中性 。怎么做到投资组合与 基金的产品创新层出不穷。相信随着股指期货的推出，基金公 指数相关性为零呢? 司将竞相推出创新的基金产品。 股指期货、股票融券等衍生金融产品的推出，将使市场 中 可以说，随着股指期货等衍生金融工具的推出，基金的产 性产品的开发成为可能。买入一篮子股票的同时，计算这些股 品创新将层出不穷，基金产 品将更加多样化 ，可以满足不同类 票与指数 的相关性，据此放空同样比例的股指期货，这样正负 型的投资需求。 抵消，无论市场怎么波动，对基金等投资产品收益 的影响就不 (作者单位：嘉实基金) 股指期货上市 增加市场流动 提高市场绩效 文 ／肖 成 市场绩效是在全球证券市场竞争环境中决定该市场 的竞 亿元的投资基金 ，如果换手100％，5个基点的交易成本节约就 争地位和核心竞争力的关键因素。股指期货的推 出，可以提高 代表为投资者带来500万元 的收益。由于股指期货引入后，可 证券市场 的绩效 。为什么这么说呢?一股认为，证券市场 的绩 以通过做空机制 ，提高交易的活跃度，从而形成流动性良好的 效可以从它的流动性、稳定性、有效性、透明性、公平性和可靠 市场，从而降低交易成本，为投资者提供来自市场的附加值。 性等方面来进行度量，其中透明性、公平性和可靠性很难用量 那么，交易成本主要由什么构成呢?概括地讲就是它的显性成 化指标进行分析之外，对证券市场绩效的宏观量一般采用流 本和它的隐性成本 ，显性成本是它的直接交易费用，隐性成本 动性、稳定性和有效性来反映。 指的是它的间接交易成本 ，主要是交易对价格的影响，可以用 先从流动性来看 ，证券市场的流动性一般是指市场完成 实际成交价格偏离 未“受干扰”价格的程度衡量隐 的交易费 交易且不造成大幅价格变化 的能力。一个流动性良好的市场 用。 可能降低市场 的流动性风险和交易成本 ，对投资者更具有吸 以我国的深圳证券交易所为例 ，有专家对证券市场 的绩 引力。换句话说，交易成本既是流动性的直接衡量指标 ，又是 效作了科学的估量，在2006年，发现深圳证券交易所的市场绩 衡量市场绩效的主要标准。在竞争激烈的证券投资领域，若 效处于一个较 良好的水平，即流动性较好，波动性较合理。然 干基点的权益就可以成为投资者和基金管理者竞争取胜的关 而，在各项市场绩效显著改善的同N-,提出了一个值得关注的 键，决定了谁能够在激烈的竞争中生存下来，比如说一个100 问题，我国证券市场的流动性成本较高，其中尤其是市场的隐 ◎中国谴券期贤 ■ C封ov面e故rSt事ory 性成本较高。有专家作过研究，深交所股票交易的隐生【成本即 了市场交易的隐性成本，提高了市场的流动性。具体来说，我 冲击成本在2006年为27个基点 (它是以虚拟加权的成交价格 国内地若推出股指期货，它可以从以下几个方面达到降低证 偏离最优报价中点的百分比来衡量)，这高于全球证券市场的 券现货市场的隐性成本的目的：(1)它可以丰富投资者群体， 平均为1267-[-基点的隐眭成本，这说明冲击成本的指数越大， 形成差异化的投资风格 ，从而提高市场流动性；(2)通过降低 证券交易的成本越高，证券市场的流动性越差，深交所的股票 信息的不对称性，降低交易的隐陛成本；(3)完善交易价格的 隐I生