上海场外交易市场发展模式与路径.pdfVIP

January2010 总第251期 - 上海场外交易市场发展模式与路径 黼 张宗新 徐冰玉 内容提要：发展场外交易 (OTC)市场，是打造无缝隙资本市场体系和上海国际金融中心建设的重要环 节。多层次资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场．三者相互补充、渗透 ，为实体经济发展 提供资本支持 。上海推进OTC市场建设，是积极扶持广大中小高科技企业成长的需要，可为主板和创业板 市场提供 “预备市场”及退市通道，以形成无缝对接 的资本市场体系。上海OTC市场发展模式选择 ，应包 括OTC市场体系、交易机制、转板及退市、监管设计等方面。 关键词：资本市场体系 场外交易市场 三板市场 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1006—1770(2010)01—050—05 一 、 发展场外交易 (OTC)市场是国际金融rf1心建设的谚 推出创业板的基础上，应进一步推进OTC市场建设，这既可积 要环节 极扶持广大 中小企业 的成长 ，又可为主板和创业板市场提供 预备市场”及退市通道 从而形成无缝对接的资本市场体系。 发展场外市场 (Over—the—Counter．OTC)已经成为国际金 具体而言，我国多层次资本市场体系可以分为三个层级 第一 融中心建设的重要环节。OTC市场缺失是上海多层次资本市场 个层级是以上交所为主要平台的蓝筹板市场 第二个层级是深 体系的 ”短板 ”，推 出OTC市场可 以作为上海国际金融中心建 市的中小板以及创业板市场 ：第三个则是 初级资本市场层 设的重要突破 口。通常而言，场外交易市场 (又称柜台市场)是 级 ，该市场虚拟化程度低，进入 门槛低，构成二板市场的基础 ， 指在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股 可以称之为 “中国资本市场之产权板 ”。 票、退市企业股票交易的场所。从海外市场的经验看．多层次 2009年 ，随着上海国际金融中心战略的确立，中国OTC市 资本市场包括主板市场、创业板市场和场外交易市场 三者相 场建设加速，2009年5月 19日，国务院批准并转发发改委 《关 互补充、渗透，为实体经济发展提供资本支持。例如，美国场 于2009年深化经济体制改革工作的意见》中提 出将 由证监会牵 外交易市场高度发达 包括 由纳斯达克市场 (NASDAQ)、公告 头 加强资本市场基础性制度建设．推进场外市场建设，完善 版市场 (TheOTC BulletinBoard，OTCBB)、粉红单市场 (Pink 资本市场功能”。目前 ，国内天津、北京、重庆等主要城市正在 Sheets)构成的向广大中小企业提供股权融资的OTC零售市场。 谋划OTC市场建设，这显然对上海国际金融中心的多层次资本 值得一提的是纳斯达克市场．如今 已经成为全球第二大股票交 市场构建形成了竞争和压力。相对而言 ．上海已经建立了具有 易市场 该交易市场没有专门的交易大厅，直接利用计算机和 全球竞争力的场 内交易市场 但是场外交易市场仍属空 白。因 通信网络系统进行交易．但却成功地为数千家高科技企业提供 此，建设多层次资本市场无疑是上海国际金融中心战略的重要 上市融资并促进其发展壮大．对美国的经济保持稳定增长功不 制度安排。OTC市场缺失是我国资本市场发展的一块 短“板 ． 可没。 发展 OTC市场 已经成为国际金融中心建设的重要环节 。 根据世界上大多数金融中心的成长轨迹．以及上海建设金 融中心所依托的优势条件．上海国际金融中心建设和金融业发 ：、海~bOTC市场运作机制 展应立足于为制造业，贸易等实体经济发展服务，并与国际航 运 中心建设相结合 共同促进 长“三角”及全国经济的发展