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2011年度投资策略·有色金属行业研究 全球货币博弈!有色谁主沉浮？ 2011年度投资策略 有色金属行业研究 2010年11月26 日 投资要点： 分析师 ■量化宽松引爆有色金属板块。在美联储抛出重启第二轮 “量化宽松”计 关健鑫 划至宣布实施的一个多月内，国际金价、LME锡价、LME铜价均创出 Tel：010 了历史新高，整个有色金属板块最高涨幅领先于大盘及沪深300指数超 执业证书编号：S00502 过30% ，其对有色金属等资源品的影响的广度和深度可能超出预期。 投资评级 ■ 国内货币紧缩！有色板块命运如何？中国央行意外加息、连续上调存 本次评级： 推荐 款准备金率，对资源类个股上涨趋势的抑制作用立竿见影，但其主要 目的是对冲国内流动性，对国际大宗商品价格趋势影响有限，在美联 跟踪评级： 维持 储量化宽松的背景下，大宗商品价格仍将保持上涨趋势，国际大宗商 市场数据 品价格的走向才是A股有色金属板块的 “风向标”。 有色金属行业指数 4890.02 ■ 欧债危机实为美元的缓兵之计。爱尔兰债务危机将对冲掉第二轮量化 沪深300指数 3177.04 宽松给美元造成的贬值压力。当前，美国国内低通胀率、高失业率为 上证指数 2859.94 其实施量化宽松货币政策创造了绝佳的 “借口”，一场在和平时期罕 深证成指 12407.66 见的全球性印钞运动已经开始，弱势美元更符合美国的国家利益。 中小板指数 7743.26 ■ 全球货币博弈进入 “真金白银时代”。现阶段全球各国复苏进程扑朔 迷离、国际货币体系仍不稳定，在诸多不确定性因素影响下，黄金白 行业指数相对沪深300表现 银成为了安全的 “避风港”，同时，国际金价的上涨完全有可能毫不 2009-11-25～2010-11-25 理会美元指数的持续走高，白银价格弹性好于黄金。 35% 21% ■ 基本金属看好铜和锡。铜行业：供需缺口长期存在，20 11年冶炼加工 7% 费有望增长；锡价受益于全球锡矿减产，下游需求旺盛等因素催化。 -7% -21% ■ 稀有金属资源发展潜力巨大。未来在资源方面的定价权之争，必将从 -35% 富有的稀