有色金属-2010二季度.pdfVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业深度研究报告 在 曲 折 中 延 续 复 苏 有色金属 —2010 年二季度投资策略 市场回顾：有色金属板块震荡走势持续半年之久 有色金属板块自 09 年 8 月冲高回落以来，维持高位震荡走势达 调升 增持 半年之久，整体表现“弱于大市”。年初以来，流动性紧缩预期 开始集中释放，A 股市场走势低迷，有色金属板块再度遭受打压。 张芳 我们于 09 年 8 月将有色金属行业评级从“增持”下调为“中性”。 zhangfang@ 自09 年 8 月以来，上证综指跌幅 10%左右，有色板块跌幅接近 010 20% 。从一季度情况来看，有色板块跌幅位居各行业的前列。 执业证书编号：S1440207030182 二季度有色金属价格将震荡向上 郭晓露 09 年有色板块走势总体上受流动性影响。09 年下半年流动性的 趋势改变直接导致有色金属板块的回落和震荡走低。而下半年基 guoxiaolu@ 本面好转对金属市场构成有力支撑，金属价格表现比上半年更为 010 强劲，由此与有色板块低迷的走势形成严重的背离。 执业证书编号：S1440208040203 通过对前两次金属价格下跌中基本面情况及历年中二季度金属 发布日期： 2010 年 04 月 20 日 价格表现的实证分析，结合对国内外复苏进程和美元中期走势的 研判，我们得出的结论是：二季度金属价格大幅回落的可能性非 股价表现 常小，行情的发展将主要以高位震荡走势为主。 美元走向：中期趋势是由强转弱 根据美国历史上近几次升息周期的情况，美联储升息之前，美元 往往因为强烈的升息预期而走强，但当加息开始之后，反而出现 走弱。以史为鉴，由于美联储很可能在下半年迈开升息步伐，因 此，美元的强势很可能在短期内还将延续，但在下半年加息开始 之后，美元将出现趋势性走弱。 有色金属板块估值优势已经显现 金属价格的不断攀升带来行业盈利能力的持续改善，股价的下跌 也使得流动性收紧的风险得到充分释放。我们认为未来一段时 间，流动性对于股价的影响将趋于弱化，基本面的好转，上市公 司业绩增长态势的持续对于股价的支撑作用有望得到加强。 相关研究报告 从 09 年 7 月底至今，有色板块跌幅已接近 20%，远远超过同期 有色金属行业 2 月跟踪报告：流动 大盘的跌幅。上市公司盈利的提升和股价下跌正在推动市盈率回 2010.2.26 性影响下的风险释放 归合理的水平，有色金属上市公司的估值优势逐渐显现。通过与 2010 年有色金属行业投资策略： 09.12.15 海外矿业公司在不同行业周期中盈利及估值的表现比较也可以