金融危机与政府财政责任界定——基于信息传递的博弈分析.pdfVIP

2010年第 16期 经济研究导刊 No．16，2010 总第90期 EC0N0MICRESEARCH GUIDE SerialNo．90 金融危机与政府财政责任界定— 于信息传递的博弈 郭 顺 兰 (武汉科技大学 城市学院经济管理学部，武汉 430083) 摘 要：本研究基于信息传递的博弈分析视角，分别针对风险偏好型、风险规避型和风险中性三种金融企业在金 融危机的救助中与政府行为进行了博弈分析，并重点对政府的财政责任进行了理性界定。 关键词：金融危机；政府财政责任界定；信息传递；博弈分析 ． 中图分类号：F830．99 文献标志码：A 文章编号：1673—291X(2010)16—0060—05 随着全球经济衰退的持续恶化，各国政府在纷纷出招应 投资低风险的项目。金融企业知道 的取值 ，但政府不知 对的同时，已使得财政赤字问题不再仅仅是美国现象，急速 道。概率分布Pf订=H】：r，P{耵=L)=1一r是公共知识。 增长的政府财政赤字将对整个金融系统的稳定运行构成威 G=卜h，h。，一W，W：}是金融企业的行动集合即信号空间。 胁。美国政府推出7870亿美元经济刺激计划的光芒让大多 一 h，一W分别表示金融企业投资高风险和低风险项 目的净损 数人晕眩，很少有人意识到美国联邦政府的财政也陷入破产 失，h2w分别表示金融企业投资高风险和低风险项 目的净 境地。据美国联邦政府2008年财政报告的数字显示 ，按照公 收益 ，有 h2w20一w1-hl，且 p{G=-h1}=ql，P{G=h2l：1一 认会计准则计算，在联邦政府累计债务达到65．5万亿美元的 ql，pfG=一wI}=ql，p{G=wz}=l—qI。 同时，联邦政府的净价值竞已是一59．3万亿美元。65．5万亿 A={ao，all为政府的行动空间，ao表示政府对金融企业救 美元的巨额赤字不仅是美国GDP的4倍多，而且也超过了 助，a表示政府对金融企业不救助。 整个世界的GDP。按照国会预算办公室的预计，算上伊拉克 一 x，l、、一x★分别表示在金融企业投资高风险项 目失败的 和阿富汗战场上的开销以及奥巴马的刺激计划 ，2009财年政 前提下，政府救助或不救助而产生的社会负效益，若政府救 府赤字将超过2万亿。 助，概率为 q：，金额为in。；一Y，j、、一Y 分别表示在金融企业投资 而深陷财政困境的绝非仅限美国。据英国工业联合会 低风险项 目失败的前提下 ，政府救助或不救助而产生的社会 (CBI)预测，英国经济今年将萎缩3_3％，英国政府必须借贷 负效益，若政府救助，概率为q，金额为 m。。k={x，y}为金融企 1681亿英镑的资金，才能令英国经济走出衰退阴影。这一数 业投资失败时，产生外部性的集合。t是简化后的税率。 额几乎占据英国GDP的12％。这将导致英国政府财政处于二 (一)博弈假设 战以来最糟糕的局面。印度政府也宣布，为保护印度经济免受 1．基于金融企业对风险的不同偏好 ，可以将金融企业分 全球经济衰退的冲击，政府必须增加开支。据印度代财长慕克 为以下三类 ：(1)风险偏好型金融企业 ，有 Pf叮r=Hl=r12／， 吉昨日向国会提交的临时预算案显示，截至今年3月的2008 故投资高风险项目的净收益h最大；(2)风险规避型金融企 财年的财政赤字将 占全国GDP的6％，比2．5％的目标水平高 业，有 P{1r：H)=r112，故投资低风险项目的净收益W最小； 了1倍以上。此外，日本政府 目前正在就2009年财政预算案进 (3)风险中性金融企业 ，有 Pf