他山之石，可以攻玉——日韩两国股指期货发展的经验.pdfVIP

FutureWatch 对 日本的竞争压 力 日本在股指期货法律法规薄弱的情况 了对oTC市场 的限制 允许上市商品。也 新加坡国际金融交易所 (SIMEX)首开 下推出发展股指期货，走了较 多的弯路，不 可开设 oTC市场 ．明确 了交易所和 oTC 先河 ．于 1986年推 出了日经225指数期货 仅 曾一度使投资者丧失信心，而且也令股指 交易之间的相互支持关系。 交易，并获得成功。而 日本国内在两年以后 期货市场的发展 出现停滞 。自日本股指期 (5)开 发期赁投资基金 ，理性投 资 才由大贩证券交易所 (OSE)推 出臼经 225 货交易推出后 ，股指期货法律制度体 系不 进入80年代后期 ，随着学术研究对期 股指期货交易。1990年 美国的芝加哥商 断完善规范。日本的股指期货市场的监管 货投 资基金的肯定性评价以及期货投资基 业交易所(CME)也推出日经225指数期货 采取政府 、行业 、交易所的三级监管体系。 金在 1987年美国股市大跌期 间所表现 出 交易．形成三家共同交易 目经 225指数的 首先 ，日本有完善、健全的法律体系 来的高收益特征 ．期货投资基金 日益受到 局面。而在竞争中 由于新加坡推出较早且 作为政府监管股指期货市场 的手段 ，保证 金融界的重视和大众投资者的欢迎 ，并且 已形成一定优势 ．因此一直保持领先地位。 了政府监管的有效性与权威性 其直接主 伴 随着衍 生产品市场 的发展 而传播于全 (5) 巴林银行倒 闭案—— SIMEX监督 管部 门从2001年1月 由大藏省变为金融厅 球。日本期货投资基金也正是在这一国际 松疏 、控 制 不 力 (FinancialServicesAgency，FSA)。金 金融背景下引入并迅速发展 ．到2003年已 巴林银行的倒闭 ．除了巴林银行的内 融厅 的监管方式以职能监管为主 即各职 经达 到近 600亿 日元的规模 ．成为 日本金 部管理和外部审计都存在 问题等原因外 ， 能部 门按照监 管业务的性质进行设置 ：再 融市场 中的一项重要投资工具 。期货投资 新加坡国际金融交易所 (SlMEX)和新加坡 依 照行业细分设置课室 ，对不同性质和类 基金集 中了中小投资者的资金 ，并且有专 金融监 管 当局都 负有不 可推卸 的责任 。 型的金融机构进行分业监管：同时，各局 业管理做保证 具有雄厚的实力 能够在 SIMEX和大阪交易所在 日经225指数期货 均设有总务课 ．专门负责检察与监督 的协 市场上获得较高风险收益 。自从1988年期 上激烈竞争 ，SIME×为了争夺oSE的市场 调工作和信息沟通 。改革后 的金融机构体 货投 资基金被引入 日本后 获得了长足发 份额 ，不惜放松对市场的监控 ，在巴林银 制更 为协调与统一。 展 并有多样化的组织形式 大体可 以分 行持仓已明显偏高的情况下 没有及时处 其次 ．对 日本股指期货市场进行行业 为：有 限合伙制 、匿名组合型 、信托型 。 理 ．直接导致 了巴林银行的巨额亏损。市 管理 的是一些民间组织 ．如 日本证券业协 场对SlMEX的日经225指数产生了信心危 会 。近年来 随着 日本股指期货管理体制 韩国股指期货发展中的经验与教训 机 ，资金又开始 回流 日本市场，OSE才趁机 的完善 ．政府行政性监管的放松 ，行业管 1．外部发展环境 夺 回了日经 225指数期货的主导权 。 理不断得到加强。 (1)1997年金融危机激发 了市场对股 (4) 日本期赁 交易紧跟 国际步伐 ，坚 (2)放 宽限制 ，鼓励创新 指 期贷 、期权 的需求 持科技创新 为推动期货市场的创新发展 ，日本于 1992年韩 国加入WT0，1996年才推 出