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经济观察 解析美国新金融监管法案及对中国的启示 薛 明 (中南财经政法大学新华金融保险学院，湖北 武汉 430064) 摘【 要]2Ol0年 7月22日，经奥巴马签署的 《多德一弗兰克法案》正式生效，这是进入20世纪以来，美国为应对金融危机所 制订的第一个重要法案，其中不乏创新之处。本文对法案的创新内容进行提炼概括，认为该法案对于促进中国金融市场发展、完善 金融监体制管具有一定的借鉴意义。 【关键词】金融监管改革法案；监管协调；金融衍生品 一 、 引言 份额不得超过 10％。“沃尔克’见则的目的是为了有效隔离银行 进入2O世纪9O年代以来，美国一直处于兼顾安全与效率 与 自营交易中的风险。(3)金融衍生品监管改革。这一部分 内容 的审慎监管时期，决定这一时期美国金融监管政策导向的法律 也称林肯修正案，它要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多 依据是 ((1999年金融服务现代化法》，该法案彻底结束了之前美 数金属掉期等风险较大的金融衍生品交易业务拆分到附属公 国银行、证券、保险业务分业经营、分业监管的状态，解除了银 司，自身可保留利率、外汇以及黄金 白银的掉期业务。同时规定 行进入证券业、保险业的所有限制，允许银行、证券公司和保险 绝大多数的场外品将通过第三方交易场所和清算中心进行，以 公司通过建立金融控股公司从事各项金融业务，并保留了原来 便监管机构更容易追踪这些交易。此外监管机构还将提高对拥 体制下的各监管机构，由此，美国正式进入了混业经营和混业 有大额掉期头寸的公司的资本要求，并有权对单一交易者的合 监管时代。针对这种混业模式，美国采 双线多头”的监管办 约数量加以限制。(4)建立金融机构的清算与破产机制。将美国 法，该方法给美国的金融监管带来一些监管漏洞和盲区，使得 联邦存款保险公司 (FDIC)的清算职能扩大到大型非银行金融 金融监管滞后于金融市场发展。 机构，给予FDIC清‘算授权”，要求其建立起安全有序的破产清 2008年9月中旬街大型投资银行雷曼兄弟倒闭引发全球 算机制，在大而不能倒的金融机构倒闭会严重威胁美国金融体 金融危机，在危机中上任的奥巴马政府于 2009年6月正式提 系的情况下，FDIC将利用这一机制接管、拆分或清算该机构。美 出金融监管改革方案，美国国会众议院和参议院分别于 2009 国财政部可以为相关清算费用提供资金，但必须在使用任何政 年 l2月和 2010年 5月通过 了各 自的金融监管改革法案版本 。 府资金前确定一个偿还计划，上述资金将 由倒闭公司资产、债 2010年 6月 30日众议院通过了两院统一的版本，2010年 7月 权人以及针对资产超过 500亿美元的金融公司征收的费用来 22日，奥巴马正式签署 多《德 ～弗兰克法案》，标志着美国反思 偿还。这样，在清算问题金融机构的过程中将尽可能减小对金 金融危机的金融改革立法完成，美国金融制度从 “新 自由主义” 融系统的冲击，同时确保 由债权人承担损失，而不是由纳税人 转为政府加强监管。 买单。(5)加强股东在公司这里和确定高管薪酬方面的作用。在 二、新金融监管法案的主要创新 内容 高管薪酬方面为股东提供更多的话语权，包括使用代理人参与 多《德 一弗兰克法案》条 目众多，内容庞杂，较之以往的金 董事选举、对 “黄金降落伞”拥有无约束力的投票权；要求董事 融监管法案，其创新之处可以归结为以下几个方面： 会下属薪酬委员会完全 由独立董事组成，允许监管机构强行中 (1)引入系统性风险防范，建立金融稳定监察委员会。新法 止不恰当、不谨慎的薪酬方案，要求金融机构披露薪酬结构中 案更加重视宏观系统性风险的防范，建立了金融稳定监察委员 所有的激励要素，对上市公司基于错误财务信息发放的高管薪 会，该委员会包括财政部长，美联储主席和七家金融监管机构 酬，美国证监会具有追索权。(6)加强金融消费和投资者保护。 的高级官员，其主要职责就是找出威胁金融系统的风险因素和 新法案规定在美联储内设立独立的金融消费者保护局，主要负