市场情绪、投资者关注与IPO市场异象--基于计算实验金融的的研究.docVIP

市场情绪、投资者关注与IPO市场异象--基于计算实验金融的的研究.doc

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独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的 研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果,也不包含为获得 天津大学 或其他教育机构的学位或证 书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名:  签字日期:  年  月  日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解  天津大学 有关保留、使用学位论文的规定。 特授权 天津大学 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 (保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名:  导师签名: 签字日期:  年  月  日  签字日期:  年  月  日 摘  要 自 IPO 市场异象提出以后,众多学者对该问题从不同的角度出发展开了大 量研究,取得了诸多研究成果。然而,现有的研究大多是采用数理模型或者实证 方法对 IPO 市场异象进行研究,具有一定的局限性,如数理模型假设条件较为 苛刻,与现实情况有一定差距,而实证分析可能由于不同的数据样本、方法等会 产生不同的研究结论,这都使得研究结论具有一定的局限性。 20 世纪 90 年代兴起的计算实验金融方法,其借助于计算机仿真技术,能够 把现实中的多种因素考虑进去,对投资者行为、市场环境等进行有效刻画,此外, 由于其能够通过控制实验条件、进行多次实验研究不同情境下的市场情况,因而 能够对 IPO 市场异象的形成机理进行更为全面、深入的研究。 基于计算实验金融方法的优越性,本文构建了具有我国 IPO 市场特征的计 算实验平台。在平台设计方面,综合考虑了一级发行市场和二级交易市场。平台 将投资者分为机构 RII 投资者、机构 EMBS 投资者、个体 EMB 投资者和个体 EMBS 投资者。 在本文所构建的计算实验平台上,通过调整机构投资者和个体投资者的情绪 参数和关注参数,分别研究机构投资者和个体投资者的情绪及关注对 IPO 市场 异象(首日抑价和长期弱势表现)的影响。研究表明,不同类型的投资者情绪和 关注对 IPO 市场异象的影响不同:机构投资者的高情绪会导致 IPO 股票的高发 行价、高首日抑价率,但对 IPO 股票的长期市场表现没有显著影响;个体投资 者的高情绪会导致高的首日抑价率,并对股票长期市场表现具有显著影响,随着 个体投资者情绪逐渐变高,股票长期市场表现由长期弱势变为长期强势;机构投 资者的高关注会导致 IPO 股票的高发行价和高收益率,但对 IPO 股票的长期市 场表现无显著影响;个体投资者对 IPO 股票的高关注会导致高的首日抑价率, 并对股票长期市场表现具有显著影响,随着个体投资者的关注逐渐变高,长期市 场表现由长期弱势变为长期强势。 关键词: IPO;市场异象;计算实验金融;市场情绪;投资者关注 I ABSTRACT Scholars have studied IPO market anomalies from different perspectives since the born of IPO market anomalies, and got a lot of research achievements. However, the existing researches have certain limitations, for example, the assumptions of mathematical model are relatively strict, and has a certain gap with the reality, the empirical analysis may get different results due to the different methods or data samples, thus making the research conclusion has some limitations. Agent-based computational finance, born in 1990s, it can take into account many realistic factors with the help of computer simulation technology, thus giving a better description of investor behavior and market envir

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