微观经济空间理论问世.docVIP

微观经济空间理论问世 　　摘要：根据近代金融实际我们提出微观经济空间理论。在通货膨胀条件下现金流货币有时间价值（利息），也有时点价值（泡沫），时点价值科学发现是微观经济空间理论的核心。美国金融创新基础理论残缺是通货膨胀货币的时点价值缺少，和利率空间结构的结构差值的缺失。美国金融创新基础理论残缺带来了房屋按揭次级贷款的金融危机，和房屋抵押贷款证券化的金融结构混乱，它引发了金融海啸，最终爆发了经济危机。 　　关键词：利率空间结构；时点价值；结构差值；金融海啸 　　美国房屋按揭次级贷款危机引发了金融海啸，美国消费膨胀引发了金融海啸，美国金融创新过度引发了金融海啸，美国监管失控引发了金融海啸，美国评级失职引发了金融海啸，凡此种种，人们思考的结论几乎是一致的：金融海啸是美国人文制度的缺陷，是华尔街的精英们借助金融创新进行金融冒险，甚至有人直称货币战争的到来。 　　应该说，金融海啸是美国人文制度的缺陷在某种程度上已经被人放大了，我们说金融海啸是一种人文制度缺陷，更是一种自然社会现象。实际上华尔街发生金融海啸的种种问题，无一不与美国金融创新基础理论的残缺有关，金融创新的基础理论（货币理论、利息理论）的残缺引发金融海啸就是一种自然社会现象。 　　根据微观经济空间理论，现金流本质是L价值空间，通货膨胀货币具有增值的同时，还具有转值，时点价值科学发现①是微观经济空间理论的核心，也是金融创新基础理论的重要组成部分。 　　美国金融互换市场推行利率期限结构，采用零息票定价技术进行金融衍生产品定价，美国金融创新基础理论的核心是货币增值。货币增值对于无通货膨胀货币时间价值计算是正确的，但是，对于通货膨胀货币时间价值计算，缺少了货币L价值空间的时点价值和结构差值计算，因此，时点价值和结构差值缺失是美国金融创新基础理论的残缺。 　　一、微观经济空间理论货币增值（繁殖）是初时点货币价值（现值）P在实际利率i条件下随时间推移增加价值。在不考虑通货膨胀条件下，采用不变元终值的实际利率复利计算公式，简称不变元复利公式，即： 　　资金位于金融债券市场利率期限结构中，市场即期利率是平均综合利率ip，折算现值P；资金位于房屋贷款市场利率空间结构中，市场即期利率是等效综合利率ip*，折算原点价值Y，它们的差P-Y就是时点价值Φ与结构差值R的和，根据（6）、（7）、（8）式得到：Φ+R=P-Y=F*(1+ip)-n-F*(1+ip*)-n（9）在利率（含通货膨胀率）变化条件下，时点价值Φ有左旋涡、右旋涡，一般很小，但是在通货膨胀急剧加大情况下，由于时点价值积聚效应，它会变得很大，更值得注意的是结构差值R，它较时点价值Φ要大出十倍、百倍，可以吸收或释放大量的货币价值。 　　因此，在变利率点产生的时点价值是利息漩涡价值（利息漩涡），在变利率货币空间出现的结构差值是空间黑洞价值（货币黑洞）。 　　根据通货膨胀货币增转值（Φ≠0），等效综合利率ip*不等于几何平均综合利率ip。时点价值Φ是利率变化点的价值泡沫，结构差值R是变利率货币空间的价值泡沫，价值泡沫按照（9）式计算。 　　按照微观经济空间理论，从2000年以来美联署营造的超低利率和2004年以后利率不断攀升的金融环境中，出现了极大的时点价值Φ和结构差值R的价值泡沫。 　　由威廉弗莱肯施泰因和弗雷德里克希恩所写的《格林斯潘的泡沫》写明：1987年股市崩溃、1998年长期资本管理公司倒闭、2000年科技股泡沫等，美联储格林斯潘的新经济政策就是降息，并且降息过大（此后几年连续降低利率十几次，联邦基金利率一度从6.5%降低到1%）。就在格林斯潘对新经济大加赞赏的时候，经济学家却根本找不到生产率提高的证据，此时投机行为盛行，它直接刺激了1999年之后网络股的疯狂上涨。由于利率太低，使得金融市场上的资金流动性过剩，在生产率被高估的同时，通货膨胀被低估了。此时产生了通货膨胀压力，于是，美联储从2004年6月～2006年6月连续17次上调联邦基金利率，达到5. 　　26%的水平。在利率空间结构中的时点价值大小与利率变化程度直接有关，此时金融市场的时点价值（泡沫）快速积聚，已经蕴藏着极大危险。 　　在降息的同时，美国住房贷款机构不断放宽放贷标准，对次级贷款用户设置可调整利率，在最初2～3年利率非常优惠，但到2~3年之后重新设定高利率。这种贷款方式刺激了次级贷款用户，美国实际消费需求趋势增长率每年高达3.5%，而实际可支配个人收入增长平均仅为3.2%，于是，2007年房价下滑，家庭部门负债率飞涨至可支配个人收入的133%，此时次级贷款用户震惊地发现，他们要偿还的贷款，已经远远超过了房产的价值，此时房贷市场的时点价值（泡沫）快速积聚，次级房贷危机发生了。 　　值得注意的是，如果说房屋按揭次级贷款泡沫（时点价值Φ）已经产生了危机，那么，掀起巨大泡沫（结