我国实施资产证券化的风险因素研究.pdfVIP

2006#-g7期 商业经济 No．7，2006 SHANGYE TotalNo．280 (总第280期) JINGjI [文章编号]1009—6043(2006)07—0cr72—02 我国实施资产证券化的风险因素研究 王 丽 (黑龙江商业职业学院，黑龙江牡丹江157011) [摘要] 资产证券化在我国已进入了实质性的操作阶段。在实施过程中面临着利率、信用、提前偿 付、道德和房贷证券化带来泡沫等风险。应正视这些风险的存在，加强机构投资者的培育工作及政府的支持 与监管，完善相关的法律法规，以避免或减少风险。 [关键词】 资产证券化；利率风险；信用风险；提前偿付风险 [中图分类号]髓30．9 [文献标识码]B 资产证券化(AssetSecuritization)是近30年来世格对市场利率变化的敏感度，常用存续期加以衡量。 界金融领域最重大和发展迅速的金融创新工具之一， 2005年年底，我国开发银行首期41．77亿元信贷资产 是衍生证券技术和金融工程技术相结合的产物。各商 支持证券(ABS)和建设银行首期30．17亿元个人住房 业银行可以通过资产证券化，将原本持有至到期日的 抵押贷款支持证券(MBS)化产品招标发行，并正式 贷款变为适合销售的产品，它对银行的资本结构有显 进入银行问债券市场，与其他固定收益产品一样，资 著影响。2005年3月21日中国人民银行宣布，经国产证券化也面临着利率风险的挑战。利率风险在首单 务院批准，信贷资产证券化与住房按揭证券化的试点 推出的MBS和ABS中都有不同程度的体现，利率风 正式启动。国家开发银行和中国建设银行同时作为试 险不容回避。由于国开行平均回收期较短，对利率风 点单位。这样，我国的资产证券化在2005年进入了险起到一定的分散作用。但建行MBS预计到期日在 实质性的操作阶段。资产证券化通过各利益参与方的 共同参与，使得由它们各自的承诺所确立的各种和约， 加重了利率风险。同样，对一个计划持有某种债券直 能够互相支持，互相牵制，实现风险分担、各取所需的 至到期的投资者来说与到期前的债券价格变化没有多 目的。但由于资产证券化所引起的各种金融和约，使 大关系。然而，对于一个到期前不得不出售债券的投 参与方的权利和义务结构更加复杂化，参与方之间的 资者来说，在购买债券后利率的上升，将意味着一次 信用链关系直接影响到这种融资方式的风险与收益的 资本损失的出现。这种风险同样也是利率风险。 分布情况，使资产证券化出现了以下常见的风险： 二、信用风险 ＼ 一、利率风险 信用风险也称为违约风险，又叫对手风险，是指 利率风险，也称市场风险，是指债券价格受到利 资产证券化参与主体对它们所承诺的各种合约的违约 率波动所面临的风险。由于利率是资金的价格，由金 而造成的可能损失。信用风险产生于资产证券化这一 融市场上资金供求状况决定，从广泛意义上说，也是 融资方式的信用链结构。从简单意义上讲，信用风险 市场风险的一种表现。利率风险是住房抵押贷款证券 表现为证券化资产所产生的现金流不能支持本金和利 化交易中最难以规避与管理的一种基本的风险。 息的及时偿付。形成资产证券化信用风险的因素主要 在资产证券化过程中，通常在购买并持有住房抵 有：利率上升造成借款人负担加重而引起的信用风 押贷款过程中，银行一方面靠利率浮动的银行间市场 险；借款人的清偿能力和收款程序也可能造成信用