我国开放式基金业绩持续性影响因素探析.kdh.pdfVIP

【证券市场】 我国开放式基金业绩持续性 影响因素探析 薛泽庆 张 冬 , （ 中国人民银行三门峡市中心支行河南 三门峡 ） , 472000 摘要： 本文运用参数法选取我国成立时间较早的 只开放式基金作为研究样本进行业绩 40 持续性检验，在确定的业绩持续性期间内，采用逐步回归法探讨影响开放式基金业绩持续 性的显著因素。 通过分析，基金投资风格分类中的成长型投资风格、单个基金评价期内的持 股集中度是影响国内开放式基金业绩持续性的显著因素。 关键词：证券市场；开放式基金；业绩持续性；影响因素 文章编号： （ ） 中图分类号： 文献标识码： 1003－4625 2009 09－0085－04 F830.9 A 一、文献综述 开放式基金业绩持续性及影响因素进行研究，发 （一） 国外基金业绩持续性影响因素的研究成 现价值型投资风格和单个基金资产规模是影响我 果 国基金业绩持续性的主要因素， 其对业绩持续性 由于国外成熟市场上基金优胜劣汰的现象比 都具有正向的影响。 较普遍，业绩差的基金会被清盘，从而产生的生存 二、研究方法 偏差问题——— 事后研究采用的数据中倾向于包含 开放式基金业绩持续性研究的参数方法是指 业绩优秀的基金——— 往往导致对基金历史业绩的 用回归分析的方法对评价期的业绩和排名期的业 高估 ，Carpenter 和 Lynch (1999),Carhart 、Carpente 绩进行比较， 通过考察两期业绩的相关性来分析 和 等为此进行了专门的讨论。 业绩的持续性。 该方法可分为三个步骤：首先 将 Lynch(2002) Mad- , den 、Nunn 和 Wiemann(1986) 研究了开放式基金业 基金样本分成两个子期， 分别记为排名期和评价 绩持续性与基金公司规模的相关性， 发现规模越 期，期间的时间跨度为半年。 初始排名期和评价期 小的基金公司其开放式基金的业绩持续性越强。 划分后将排名期和评价期分别顺次往后延续一周 和 （ ）发现基金投资目标和费 便有第二个排名期和相对应评价期 其余以此类 Volkman Wohar 1995 , 用与其业绩持续性密切相关。 认为 推 这样便构成若干对排名期和评价期。 其次 利 Wermers(1997) , , 基金有意识地利用股票惯性现象投资盈利是造成 用业绩评价模型分别求出样本基金在排名期和评 基金业绩持续性的重要原因， 而且基金收益变化 价期的超额收益。 最后 利用样本基金评价期的