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维普资讯 经涛分析 从通货膨胀到货币供给 ●迟 晶字 徐玉芝 摘 要：货 币既是推动经济增长的动力，又是诱发通货膨胀 的原因。文章通过对我国1985年～1999年 以来的通货膨胀回顾，从理论和实证两方面 论述我国货 币供应量与通货膨胀的关系。 关键词 ：通货膨胀；货 币供应量 ；货币政策；回归 一 、 货币供给到价格水平的传导 总供给失衡，加上价格改革而引发了极大的价格预期；物价指数猛升 18_8个百分 通货膨胀与货币的发行有非常密切的关系，过多货币的发行可使潜在的社会 点，全社会一度出现储蓄挤兑和商品抢购风潮 ，央行立即采取治理整顿措施以制止 总需求转化为有货币支付能力的实际需求，从而引发物价下涨，造成通贷膨胀。货 物价上涨。 币供给是社会总需求的载体，在社会总需求膨胀的情况下，如果货币供给保持正常 第三次通货膨胀：1992年后，我国经济走上快速路。1994年固定资产投资占全 水平 ，则总需求膨胀只是；一种内在的通胀压力，不会转化为现实需求。而如果实行 社会总投资的58．6％；由于经济活跃，央行不得不增加基础货币的供给，造成物价 扩张的货币政策 ，放松银根，过多的货币供给就会成为社会总需求的催化剂，使潜 直线上升，到 1994年商品零售价格指数上涨 21．7％，央行采取行政限价和调整财 在的社会总需求膨胀变为现实的社会总需求膨胀 ，过多的货币需求追逐较少的物 政金融等系列措施 ，才使得物价在 1994年 1O月的高峰逐渐回落。 质供给，引发物价上涨，即货币的过量供应是通货膨胀产生的必要条件，从这个意 回顾2007年的中国经济，最重要的特点就是在国民经济继续保持高速增长的 义上说 ，货币发行过多是通货膨胀产生的直接原因： 同时，已经沉寂多年的物价上涨之妖魔，似乎突然之间又回到了神州大地。我们预 1．贷币政策与价格水平。 计 ，2007年GDP增幅为 11．5％左右，与此同时，特价上涨压力不断加大。继2007年 货币政策是指国家和货币当局为了实现其特定的经济 目标而制定的货币和信 8月份 CPI(消费物价指数)同比创出65％的十年高点之后，十月份再度达到6．5％ 用政策。货币政策通过影响货币供应量和信贷规模、利率、汇价水平等来凋节整个 的水平，而 11月份更是创出了6．9％的高位。我们预计 ，2007年全年 CPI平均增幅 经济，以达到发展经济、稳定币值的 目的。货币政策取向同货币发行密切相关。扩张 为4．7％左右。在此背景下，中央政府明确将 “双防”——防止经济增长 由偏快转向 的货币政策必然导致货币超量发行，紧缩的货币政策必然导致银根紧缩。货币的松 过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，作为今后一个时期宏观调控的 紧程度与货币发行量的扩张和收缩同向变化。 首要任务。 中国货币政策 目标具有随机性和模糊性，再加之中国货币政策往往是扩张性 下面用 1985年一1997年的数据(数据略)来分析我国货币供应与价格水平的关 的货币政策，这就往往造成过量货币产生。除此之外货币政策工具的缺陷和货币工 系，本文采用MO(MO为流通中的现金)代表货币供应，之所以选择MO，其内在经 具之间的不协调、货币政策抗千扰能力1也是贷币过量发行的原因。纵观改革以 济机理是：现金与生活资料的消费基本对应 ，在生活资料有效供给不变的情况下， 来 ，价格水平不断上涨 ，其深层次的原因在于投资和消费双重膨胀 ，而价格水平最 票子发行越多，就越刺激生活消费品价格上涨 ，因此零售物价水平(在我国视为通 终能得以公开上升，主要是有过量货币的支撑，即必然有货币投放量的增长率超过 货膨胀率)与MO的供应量密切相关。我们以1985—1997年MO和零售物价指数 了经济实际增长率方能引起货币贬值，从而使物价上涨由潜在的压力变成现实。 1N数据为样本(数据略)，采用回归方法分析货币供应与价格水平的关系，可得： 2．贷币供给和价格水平的传导。 INN =910．03037241095M 0 对于货币供给和价格水平之间的传导机制问题 ，即货币供给