企业集团中母子公司治理的博弈分析.pdfVIP

首都经酶贸易太謦学报 2014年第6期 企业集团中母子公司治理的博弈分析 房茂涛 ，邹昭唏 (1．首都经济贸易大学 工商管理学院，北京 100070； 2．山东财经大学 工商管理学院，山东 济南 250014) 摘 要：在母、子公司的博弈中，母公司对子公司的控制程度和子公司执行战略的努力程度反映了 双方不同的博弈策略。当母、子公司的博弈实现纳什均衡时，战略收益的分配关系或分配机制是影响母、 子公司行为的主要因素。母子公司博弈的纳什均衡，是控制权和剩余索取权配置的一种均衡，通过均衡 分析，可找到控制权和剩余索取权配置间的具体联系，揭示母子公司治理的本质 。 关键词：企业集团；母子公司治理；博弈；战略收益 中图分类号：F271．5 文献标识码：A 文章编号：1008—2700 (2014)06—0087—05 一 、 引言 企业集团治理是一种特殊的公司治理问题，由于企业集团一般包含一个母公司和若干个子公司甚至 孙公司，集团治理就涉及母公司、子公司各 自的治理 以及彼此之间的治理等问题，因此与一般公司治理 相比，它的代理链条更长，治理范围更广，需要控制、协调的利益关系更复杂L1]。 现实中企业集团中的母子公司问总存在各种利益冲突或矛盾，有的表现为母公司对子公司的控制过 严，子公司没有任何 自主权，一些上市子公司被母公司掏空，严重损害了其他股东及债权人等利益相关 者的利益；有的则表现为子公司过于强势，集中了母公司的绝大部分优质资产，导致母公司对子公司失 去控制力，无法实现企业集团总体战略 目标。从企业集团整体利益的角度看，母公司作为子公司的独资 或控股 (包括绝对控股或相对控股)方，有权利要求子公司执行母公司的战略决策，然而由于代理链延 长，子公司经理层的内部控制问题有加剧趋势，从而影响集团整体战略 目标的实现。如何协调母子公司 之间的关系成为企业集团治理的关键问题之一。 实践的发展迫切需要集团治理理论研究的突破，虽然中国公司治理理论及实践已取得明显进步，但 由于集团治理 自身的复杂性、国外相关研究不够成熟、国内研究起点较晚等原因，总体上看，中国集团 治理理论特别是母子公司治理方面的研究还不够深入。本文利用博弈论的分析方法，基于母子公司间的 战略协同关系，着眼于公司治理的核心——子公司董事会，考察作为子公司大股东的母公司对子公司尤 其是董事会的控制行为，与子公司执行母公司战略 目标或要求行为之问的博弈，通过对博弈结果的分析 收稿 日期：2014—08—27 基金项 目：教育部人文社会科学规划项 目 “内部社会资本与员工绩效：基于国内文化的实证研究”(12YJA630205) 作者简介：房茂涛 (198O一)，男，首都经济贸易大学工商管理学院博士研究生，山东财经大学工商管理学院讲师，研究方向为技术 经济及管理；邹昭唏 (195O一)，女，首都经济贸易大学工商管理学院教授，博士生导师，研究方向为战略管理、技术经济及管理。 87 试图寻找母子公司治理的关键要素，为中国企业集团治理提供一些有价值的结论。 二、母子公司博弈分析 (一)母子公司双方的博弈行为 企业集团母公司的控股地位使其在提名、选举子公司董事中处于优势地位，在当前中国公司治理总 体水平不高的背景下，大量事实表明母公司提名的董事候选人基本可以畅通无阻地进入董事会。于是， 子公司的董事会成员可分为母公司 (控股股东)提名董事和其他利益相关者 (主要为非控股股东)提名 董事两类，其中母公司提名董事一般 占绝对多数。母公司可以通过调整提名董事的数量和来源来改变对 子公司董事会的控制程度——增加提名人数、提高执行董事和母公司管理层董事比例，从而强化对子公 司董事会的控制，反之则放松对子公司董事会的控制。强化控制，有利于子公司董事会通过母公司传达 的战略 目标或意图，并有利于加强对经理层的监督和约束，对子公司执行母公司战略有督导作用；放松 控制，则有利于降低监督、控制成本，提高子公司高管的积极性。 “强化控制”和