万洲国际急上市 万隆与鼎晖的博弈.pdfVIP

图片来源 ～≤ 0mtfv雪 国际急上市 一 年之内两度冲击上市，万洲国际在资本市场上演了一场悲喜剧 。表面上看， 万 I国际上市主要是为了偿还杠杆收购史密斯菲尔德所欠下的债务 ，但其与 常理不符的上市举动，似乎在背后还另有隐睛。 围绕业务控制权 ，万洲国际掌门万隆与投资人鼎晖之间进行了反复博弈，互相 妥协 ，并不惜借助第三方进行 “缓冲”。在收购史密斯菲尔德后 ，万洲国际以高 昂的姿态进入资本市场 ，机构投资者乐得套现少量股权 ，而万隆又能进一步增 强控制力 。但资本市场的冷清，迫使万隆不惜降低估值水平来获得增量资金。 万洲国际上市后 ，机构投资者退出的通道已经打通 。万隆又将如何运筹，使这 些投资者心甘情愿退出，接下来无疑又有一场引人瞩目的大戏。 符胜斌 ／文 I |i一0 麓罄嚣趣 ，瑚 万洲国际(00288．HK)的掌门人万隆终于可以松 万洲国际为何这么急于上市? 2013年耗资约 一 口气 。 49亿美元以杠杆收购方式重组美国大型肉类加工企 鲤 2Ol4年8月5曰．在历经一波二折后，万洲国际 业史密斯菲尔德(SmithfieldFoods，SFD)是其原 之一 (原名双汇 国际)终于得 以往港交所挂牌 。其 以6．2 (详 见本刊2013年 9月号 《双汇 国际 “非典型”收购：肉 卜～ 一 港元 ／股 的价格总计发行约29．5亿股，融资 l83亿 食品业跨 国并购案详解》)，但仔细分析，或许这一债 港元，折合约24亿美元 。这一发行结果，与万洲 国 务因素还不足 以构成万洲国际着急上市的全部原囚。 际在20l4年年初首次冲击香港资本市场 ，拟定融资 要探究其真实原因，需要把镜头拉长一 卜，回到 29．42亿美元的计划相比，有着不小的差距 。而且从 2006年那场轰动一时的双汇发展(000895)重组案 。 估值上看．万洲 国际也将 自身上市前的估值从年初 或许 ，一切问题都起源于此 。 的936一l3l6亿港元减少到725亿港元，较最高估值 减少将近一半 。 重组遗局 2006年4月一5月 ．罗特克斯 (由高蛊集 团持有 ’ L 一 f 51％、鼎晖 中国成长基金 Ⅱ持有49％)分别以20．1亿