楼市博弈迷局中商业银行住房抵押贷款信用风险——基于VAR和t—Copula方法.pdfVIP

财《经科学》2014／11总302期 楼市博弈迷局中商业银行住房抵押贷款信用风险 — — 基于VAR和t—Copula方法 邓 坤 [内容摘要]随着调控的持续和深入，房地产市场出现了分化，政府、开发商、购房者 之间展开了一场三角博弈，市场观望情绪上升，楼市前景扑朔迷离。在 当前国内外经 济金融形势仍复杂严峻的情况下，如果房地产市场出现较大波动，银行能否承受冲击? 文章在房地产市场参与主体博弈行为的基础上，运用VAR方法和Copula函数，构建基 于压力测试的商业银行住房抵押贷款信用风险分析框架，并通过实证分析，找 出关键 的风险监控信号，提 出了相应的政策建议。 [关键词]楼市博弈；信用风险；抵押贷款；压力测试 2009年以来，我国大部分城市的房地产市场出现新一轮飙升，过多非理性投 资行为引致了国内房地产市场虚假繁荣。近年来，在新一届政府新的调控理念下， 政府、开发商、购房者之间陷入了短暂的竞争性博弈均衡：政府在考察前期政策执 行效果的基础上静观市场行为，着力市场手段审慎调控；部分开发商受益于资本积 累和新型融资渠道，资金流相对充裕，价格依然坚挺；购房者与投机者对市场有着 极其复杂的心态，观望与恐慌并存。然而这种均衡状态极其脆弱，因为参与者都存 在效用改进空间，一旦迷局被打破，市场将受到一定程度的冲击。2014年9月 30 日，央行和银监会联合发文松绑房贷政策，说明在当前宏观经济形势下，房地产市 场面临着诸多不确定性，其潜在的风险已经引起决策部门的高度关注。如果房地产 市场脆弱的均衡被打破，出现向下调整，类似陕西神木房价 “腰斩”等极端事件一 旦蔓延，商业银行将面临严重的信用风险挑战。既有研究表明，压力测试是极端条 件下最优的风险分析方法，为防房地产市场剧烈动荡对商业银行稳健经营带来的负 面冲击，通过压力测试探索商业银行住房抵押贷款资产池信用风险的预警机制和监 控信号，并进行积极的风险管理就显得尤为重要。 作者简介：邓 坤 (1976_ 】，男，四川大学经济学院(成都，610064)，博士生。研究方向：金融史。 《财经科学》2014／11总32O期 一 、 文献综述 关于压力测试国内外都已有大量研究。1999年世界银行和 IMF发起金融部门 评估规划，也即宏观谨慎分析，是宏观经济脆弱性评估框架的一个组成部分，这个 框架的一个重要组成部分就是用压力测试方法进行定量分析。WinfridBlaschkeet a1．、[]M舢 ew T． Joneseta1．[]详细论述了IMF压力测试的框架，包括识别脆弱性、 构建情景、测度资产负债表变化、分析次轮效应、结论解释。Jones、Hilbers和 Slack对宏观结构模型的使用进行了探讨，包括基准假设的选择、政策反应、时间 期限、哪些变量保持固定、哪些变量假设受到冲击。3【JPesaran、Schuermann、Treutler 和Weiner最早使用了VAR模型生成一个概率情景来分析信用风险，通过使用冲击 响应函数来检测对一个宏观经济变量单独的冲击如何影响其他变量。_4J同结构性宏 观经济模型和VAR—VECM模型相反，奥地利国民银行在其系统性风险监测中发展 了一个纯粹的统计方法来设计情景，宏观经济和金融变量通过一个多元 t联系物 (t—copula)建模。联系物方法有两个优势：一是边际分布同以变量联合行为为特 征的多元分布不同；二是宏观经济变量和金融变量问的相互依赖显示出压力情景下 相关关系增加。_5j国内方面，唐文江等对压力测试情景设置进行了探讨 ，分析了情 景设置的方法，并对情景设置中如何建立宏观经济因子之间的联系、风险因子的传 导机制以及情景设置如何与风险管理文化结合、应对突发事件等问题进行了探 讨。j巴曙松、朱元倩总结了压力测试在国际上的实践规范、压力测试方法，以及 压力测试执行过程中的频率、时间跨度、执行流程等问题，对压力测试中的热点问 题如事件冲击到承压变量之间的传导机制、缺乏数据情况下的压力测试以及宏观压 力测试等问题进行了探讨。_7j徐明东、刘晓星深入研究了宏观压力测试的理论模型 和执行宏观压力测试的主要步骤、方法，并对宏观压力测试的主要难题如银行之间 的相互影响与反馈效应等进行了研究。8华晓龙采用压力测试方法评估我国商业银 行面临的信用风险。他的研究构建了两个压力情景：一是通货膨胀率大幅上升；二