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经济研究 房地产价格与通货膨胀的实证分析 李 雨 ／南京大学经济学院 【摘 要 】本文运用中国35个大中城市1999～2008年的面板数据，就房地产价格对通货膨胀的影响进行实证检验。结果表明， 房地产价格对通货膨胀具有正向的反馈作用。因此，建议将房地产价格纳入广义物价测量体系中，密切关注房地产市场 ，防止因房 地产价格膨胀带来的通货膨胀。 【关键词 】房地产价格；通货膨胀；CPI l 表2个体固定效应检验结果 、 J l 目 2007年，我国居民消费价格指数同比增长4．8％，2008年竟高达 如表 2所示 ，统计量为9． 统计量 D．F值 P值 5．9％，我国经济面临较为严重的通货膨胀。2000年以来，中国房地 56，相应的概率是O．0000，说 产价格在经过 2000— 2003年 2％一 5％的缓慢上涨后 ，出现了2004年、 9．564792 (34，312) 0．0000 明检验结果拒绝了固定效应 2005年、2007年和2009年房价分别上涨 17．76％、14．04％、14．76％ 249．929741 34 0．0000 模型的原假设，因此应该建 和23．55％的暴涨行情。2010年 1-8月金 国商品房平均销售价格为5520 立个体随机效应模型。 元 ，平方米 ，上年同期为4800元左右 ，较上年同期上涨 15％。全国 (三 )实证结 果 房价仍在高位运行。面对房地产价格的膨胀 ，中国货币当局是否应 本文采用中国35个大中城市 1999— 2008年的面板数据，就房地 该将房地产价格波动纳入宏观调控政策的目标体系中?房地产价格的 产价格与通货膨胀之间的关系，对房地产价格指数，通货膨胀率 ， 上涨到底会对物价水平产生怎样的影响呢?本文采用中国35个大中城 产出和利率进行了个体随机效应模型估计 ，回归结果如表3。 市的面板数据 ，实证检验 了房地产价格对通货膨胀的影响，这对于 表3房地产价格与通货膨胀的实证检验结果 维护金融市场和宏观经济的稳定具有重大的意义，同时也为货币政策 由表 3可 变量 系数 残差 T统计量 P值 当局制定相关 的政策提供依据。 以看出 ，房地 C 1 二、指标选择与数据处理 ． 582266 0．050632 31．25024 0．0000 产价格、产出 Hoffmaister和Schinasi(1995)研究发现资产价格波动通过与利 HP 0．129568 0．027090 4．782841 0．0000 和利率通过了 率、产出和货 币增长相互作用 ，从而影响商品价格或者通货膨胀 5％的显著性 GDP 0．Oll705 0．001873 6．249852 0．0000 率。因此 ，本文研究变量包括房地产价格 、产 出、通货膨胀率 、 检验 ，说明这 货币供应量和利率。考虑到数据的可得性，模型将剔除货币供应量 I 0． 106634 0．010976 9．714740 0．0000 三个因素对通 这一变量。本文采用中国35个大中城市 1999—2008年的年度数据