金融市场学 教学课件 作者 毛愫璜 何涛 主编 第八章金融衍生品市场.pptVIP

第八章 金融衍生品市场 本章要求掌握内容 金融衍生品的含义与特征 金融衍生品产生的原因 金融衍生品市场的功能 金融远期市场 金融互换市场 金融期货市场 金融期权市场 一、金融衍生品含义与特征 1、金融衍生品 又称金融衍生工具，是在传统金融工具基础上衍生出来的，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。一般根据产品形态，可以分为远期、互换、期货和期权四大类。 2、金融衍生品的基本特征 （1）跨期交易； （2）杠杆效应； （3）不确定性和高风险； （4）套期保值和投机套利共存。 二、金融衍生品产生的原因 自20世纪80年代以来，国际金融市场最为重要的创新便是金融衍生品市场的建立和发展。随着西方国家利率自由化和汇率完全自由浮动，金融领域的风险更加突出，金融机构及企业要控制利率、汇率风险、股票及主要原料商品价格变动风险的任务更加艰巨。从另一方面讲，对利率、汇率、股票及商品价格走向的不确定性也蕴含着获取利润的机会。在这种情况下，金融衍生品应运而生，它为风险规避者提供了方便的避险工具，也为风险承受者提供了有效的投机对象，从而形成金融衍生品的交易市场，且这个市场的规模惊人。　　到2006年底，全球金融衍生品市场已达到了20亿美元，是两年以前的三倍，是2000年的20倍。到2008年，全球金融衍生产品的交易还要增长50%以上，可能超过30万亿美元，甚至会接近40万亿美元。 1、外部环境对金融衍生品的需要 （1）金融商品价格波动大。20世纪80年代以来，金融商品的价格——利率、汇率波动十分频繁。 （2）金融市场的全球化。经济的全球化，必然导致金融的全球化。跨国公司在经济全球化过程中起了至关重要的作用，而真正的跨国公司是学会利用业务所在国的资本市场后才诞生的。跨国公司总是承担着巨大的利率风险和汇率风险。 （3）金融业竞争的加剧。巴塞尔协议在银行资本充足性方面达成了共识，而且逐步演变成了各国中央银行的监管标准。各商业银行为了拓展业务，规避资本充足性的约束，业务发展存在表内业务表外化的趋势。 （4）信息和交易成本的降低。科技进步不仅加快了全球金融市场的交易速度，而且交易成本也下降。 2、金融行业对金融衍生品的内在需要 （1）提高流动性。在经济形势变化加剧的时代，公司和个人更加关心资产的流动性。很多金融衍生品就是针对这方面的问题设计的，其中有的创新是为了容易地获取现金，有的则是为了把暂时不需要的现金使用出去。 （2）防范风险。理性人厌恶金融风险，这是金融理论的基本信条。为防范金融风险，金融创新的核心在于引入非常有效的风险管理工具和设计出非常精致的风险管理策略。金融衍生品对待风险有两个基本策略：一是用确定性代替变动性，如期货；二是保留有利变动，消除不利变动，如期权。 （3）降低代理成本。所有权和控制权分离是现代公司的基本特征，为降低公司的代理成本，金融市场创造出了股票期权等衍生工具。 三、衍生金融市场的功能 1、从微观角度（金融衍生品市场本身）看 （1）规避风险，这是金融衍生品市场赖以存在和发展的基础。 （2）价格发现，金融衍生品市场集中了各方面的参加者，带来了成千上万种关于衍生品基础资产的供求信息和市场预期，通过交易所类似拍卖方式的公开竞价，形成了市场均衡价格，有利于提高信息的透明度，提高了整个市场的效率。 （3）套利，金融衍生品市场存在大量具有内在联系的金融产品，在通常情况下，一种产品总可以通过其他产品分解组合得到。因此，相关产品的价格应该存在确定的数量关系，如果某种产品的价格偏离这种数量关系时，可以通过低价买进或高价卖出相关产品而获取利润。 （4）投机，市场上总存在一些人希望利用对特定走势的预期来对未来的变化进行赌博，构造出一个原先并不存在的风险。投机者通过承担风险获取利润，只要是在透明公开的条件下进行，投机是有利于促进市场效率的。 （5）构造组合。利用金融衍生品可以对一项特定的交易或风险暴露的特性进行重新构造，实现客户所预期的结果。 　 三、衍生金融市场的功能 2、从宏观角度看 （1）资源配置：衍生品市场近似于完全竞争市场，其价格接近于供求均衡价格，这一价格用于配置资源的效果，优于用即期信号安排下期生产和消费。所以，衍生品市场形成的价格常常成为一个国家，甚至全世界范围内的价格。引导社会资金就会向高收益率的地方流动。 （2）降低风险：金融衍生品市场的发展增加了金融产品的多样性，扩大了金融体系的流动性，为借款人提供了进入新市场的途径和规避风险的方法，从总体上降低了融资成本，提高金融体系的效率。 （3）容纳社会游资：金融衍生品市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，在经济货币化、市场化、证券化、