养老金投资股市应遵循的几个原则.pdfVIP

姐．． ∞ ∞ ∞ 0 一勰一围 搀澎者 陵 司 … 荐 基金 — 一≯ 安徽大学法学院教授 张宇润 我国养老基金主要有三大支柱 ：企业年金、 条规定 ： “社会保险基金在保证安全的前提下 ， 全国社保基金和基本养老保险基金，前两部分均 按照国务院规定投资运营实现保值增值。”可 已实现专业化市场投资运作，投资股市 (本文的 见 ，养老基金投资运营的首要原则是安全性原 “股市”取广义 ，指股权类证券交易场所)是其 则。实践养老金投资股市的安全性原则必须充分 重要选择之一。根据人社部发布的 {2013年全国 理解股权的性质和股市风险特性，遵循一些具体 社会保险情况》，2013年全国城镇职工基本养老 的投资原则。 保险基金资产总额为29930亿元 ，有近2．7万亿 元躺在银行睡觉 ，且大部分是活期存款。近 10 一 、 根本性财产权利原则 年来 ，基本养老金年均投资收益率不足2％，低 养老金不同于一般的投资基金 ，它投资股市 于通胀率3％的水平 ，通胀吃去养老金约8000亿 不在于赚取股市的差价，而在于获取与中国经济 元的财产。2013年 全《国社会保障基金理事会基 增长相适应的资本所有者的回报。股权收益一般 金年度报告》称 ，作为全国第一个委托全国社保 高于债权收益 ，因为股权资本所有者获得公司全 基金理事会统一运营的广东省 1000亿元的基础 部的利润及其分配请求权 ，而债权仅仅是一种还 养老金2013年收益率6．2％，其 中就有部分资金 本付息的请求权。 进入股市。投资股市是养老金实现保值和增值的 股权分为管理性的共益权和财产性 的自益 有效途径之一。不过 ，笔者认为股市投资虽有较 权，前者只是手段性权利，后者则是股权的根本 高的收益 ，但风险也很大。 《社会保险法》第69 性权利和 目的性权利。养老金投资的目的是为了 2014．10中国工人 13 叠叠叠卫 璺c w吣 使资产获得增值，而不是为了获得对公司的管理 者不能拿老百姓的养老保命钱进行市场博弈。 权和控制权。养老金作为机构投资者虽然也以股 根本性权利原则要求养老金投资股市必须坚 东身份参与公司治理，但主要起监督和制约的作 持长期投资和价值投资相结合的理念和原则。长 用 ，要求公司管理层以公司利益和公司股东利益 期投资原则要求养老金长期持股，严密跟踪上市 为己任，实现公司财产价值最大化。 公司的经营状况 ，不做短线交易。长期投资必须 与价值投资相结合。养老金投资股票从长期看应 明显高于银行同期存款收益，这就要求养老金投 资管理人不仅要分析公司的经营状况和盈利前 景，也要考虑到购买时股票的价格，也就是购买 低估值的具有 良好经营前景的公司股票。 根本性权利原则要求养老金投资管理者重视 所投资的公司的股票红利，而股票市价的变动带 来的收益只是一个副产品。利润分配请求权是股 东最基本的财产性权利 ，股息率——股票红利与 股价的比率 ，是衡量这种财产权利效力的指标 ， 与银行 同期存款利