上市公司股权结构对盈余管理地影响研究.pdf

摘要 盈余管理作为一种异化的会计行为，广泛存在于各个市场经济国家的证券市 场中。由于会计盈余对证券市场的影响已经得到西方会计学者的实证检验，证明 了上市公司的会计盈余会对证券市场投资者的投资行为产生影响。因此，会计盈 余信息作为证券市场上最为重要的信号，常常被上市公司企业管理当局操纵，以 此作为提高自身效用的重要工具。从中国的实际情况来看，中国证券市场的建立 已经有十多年。随着影响较大的几个会计信息造假问题被披露，中国学者对上市 公司盈余管理问题开始重视。从国内研究现状来看，研究内容及方向多集中于盈 余管理是否存在以及何时存在上，对影响盈余管理的制度层面的研究较少。针对 此种现状，本文的研究从产生盈余管理的制度基础，特别是中国上市公司和证券 市场建立的特殊制度背景入手，利用理论与实证相结合的研究方法，得出了中国 特殊转轨制度背景导致的“一股独大”是上市公司盈余管理的基本原因这一结论。 在此基础之上，提出了若干有针对性的建议。 本文的主要研究结论在于： ． 一、公司制企业利益相关者之间的委托代理关系以及委托人与代理人之间的 信息不对称是导致盈余管理的根源。因此，完全杜绝盈余管理是不可能或至少是 不经济的。 二、不同的公司治理结构特别是股权结构会导致不同的盈余管理模式。 三、中国上市公司形成的“一股独大”的股权结构是同中国转轨制度背景相 联系的。同时，特殊的股权结构是中国上市公司盈余管理存在的主要原因，并以 此形成了不同于西方的盈余管理模式。 四、通过建立股权结构与盈余管理之间的回归模型，并借助于中国上市公司 及证券市场这一研究平台，笔者发现： (一)上市公司第一大股东的股权比例并不一定直接导致企业的盈余管理行 为。 (二)只有当第一大股东为国有时，其持股比例与盈余管理程度才呈现正相 关性，并具有统计显著性。 (三)研究中还发现，目前高官持股可能会激励上市公司进行盈余管理。 (四)强化外部监管特别是外部审计从一定程度上可以抑制上市公司进行盈 余管理的行为。 此外，本文与其他研究成果相比，存在以下新意： 1、在研究方法上，利用规范与实证相结合的方法，以规范研究的结论作为变 量设计的依据，利用实证研究方法对结论进行了检验。 2、研究的切入点上，以中国特殊的转轨制度背景为切入点，系统论述了中国 上市公司盈余管理存生的制度根源。 3、利用中国证券市场以及2004年上市公司财务数据为研究平台，通过建立 回归模型，笔者发现： (1)国有第一大股东持股比例与盈余管理呈显著正相关。 (2)目前推行的高官持股计划可能会激励上市公司的盈余管理行为。 ‘ 关键词：股权结构 盈余管理 实证研究 ll Abstract The isakindof management behaviorofalienationand earnings accountancy’s existedineachstockmarketofmarket nation economy influencetostockmarkethas accountancy‘searnings alreadygot westem scholarssubstantial that accountancy evidence,proved accountancysearnings