我国并购基金发展现状与对策研究.pdfVIP

DevelopmentForum 发展 嘲 论坛 我国并购基金发展现状与对策研究 郝楠楠 北京工业发展投资管理有限公司 【摘 要 】近年来，随着我国产业升级和企业生命周期的变化，并购重组日益成为企业对外扩张、外延式发展的主要路径，而并购基 金更是成为企业放大资本杠杆的重要工具。本文从并购基金的含义入手，通过研究我国并购基金的发展现状与问题，并就其存在的问题 进行原因分析，进而就相关问题提出解决建议。 【关键词】并购基金 ；上市公司；整合 一 、 并购基金的含义 发展并购基金，主要需从以下三方面的进一步完善。 并购基金 (Buyoutfund)是指专注于从事企业并购投资的基金， 1．加强并购基金人才培养 其运作模式是在取得企业控制权后对其进行改制、重组、提升运营 目前我国股权投资基金发展较快，并购基金发展相对滞后，由 能力，增加盈利能力与价值，然后获利出售。与成长型基金不同， 于并购基金涉及项 目一般数额较大、且较为复杂，因此对人才素质 并购基金选择的对象主要是成熟期企业，旨在获得 目标企业的控制 提出了更高的要求，投资经理需要具备企业改制、估值、资本运作、 权、谋求对企业的管理权。 重组、战略与整合等方面综合的素质。目前从事并购基金的主要有 二、我国并购基金发展的现状与问题 三类公司，第一类为PE公司，其在并购标的方面具有一定资源优势， 并购基金是 目前欧美等成熟金融市场私募股权基金的主流模 但在并购人才方面存在一定匮乏 ；第二类为券商直投公司，一般掌 式 ，属于私募股权投资 (PE)中的高端。根据清科研究中心统计， 握着上市公司的资源，同时投资人员多为并购或投行出身，在综合 目前全球超过9000家PE管理着近 1．9万亿美元的资产，其中并购 素质上有较大优势 ；第三类为上市公司主导的并购基金，其在产业 基金 占63％。我国并购基金 目前规模尚小，发展中还存在一定的不 背景方面有一定优势，但在专业投资技能方面有一定的欠缺。建议 足，但同时政策与市场环境也为其发展提供了机遇。 加强并购基金人才培养，在并购基金设立时，应聘请具有投行或并 1．我国并购基金规模尚小 购背景的投资人员，提高团队整体专业性。 随着2003年弘毅投资成立，本土并购基金逐渐起步。根据清 2．探索上市公司+并购基金新模式 科研究中心统计显示，2006年一2011年我国募集完成的并购基金 2011年，天堂硅谷与大康牧业合作设立第一支为上市公司私 共有51支，基金规模为642．05亿美元。从投资金额来看，2011年 人定制的并购基金，随后九鼎、德同资本、高特佳等纷纷效仿。据 我国并购基金共完成 11起投资，涉及金额41．49亿美元 ；2012年 统计显示，截至 目前，沪深两市近4O家上市公司和PE合作设立 完成6起投资，涉及金额5．82亿 ；2013年，完成投资l5起，涉及 并购基金，总规模超过200亿元。上市公司参与设立并购基金具有 金额7．4J4亿美元。总体来说，与国外并购基金相比，目前我国并 众多优势，第一，在人力支持上，专业投资团队可加快项 目筛选、 购基金规模偏小、数量较少且成熟度不高，还需进一步加快发展。 尽调过程，使并购速度加快；第二 ，上市公司具有较好的产业背景， 2．我国并购基金发展中仍存在不足 投资领域多与其行业相关 ，可加快并购企业的整合与提升 ；第三， 目前，在我国做并购基金，普遍存在人才不足、资金匮乏、退 标的企业在达到一定业绩要求后，一般会被上市公司收购，因此该 出困难三大难点，究其原因主要有 ：我国