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新纪元期货焦炭：政策暖风频吹，焦炭震荡应对 摘要 经济宏观数据回落表明市场整体依旧疲软，而政策出台虽有刺激作用，但恐难以直接刺激到煤焦钢产业链的价格上涨。即使降息使得钢厂负债有所减轻，但相比促使钢厂增产，更可能将资金流向非钢业务；降息有利于房地产库存的消化，但较低的开工率恐则难以有效提升，在一定程度上抑制钢铁需求，故预测以政策刺激来拉动煤焦走强的力度恐有限，焦炭作为产业链的中上游品种亦恐难有较好表现。但笔者认为焦炭价格继续下行的空间亦有限，短期低位反复震荡的格局概率较大。故操作上，短期以震荡思路为主，价格区间为上方压力1055，中轴1040，下方支撑1025；中长线或可考虑以时间换空间，买入待涨。 宏观数据方面——利好浮于黑色链，推涨煤焦恐有限 近期各种重大政策措施以及数据密集出炉，在11月里，先后出台了全面降息以及新“融十条”等若干重大政策。其中，11月22日，央行时隔两年实施全面降息，11月26日国务院发布新“融十条”针对创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的同时，还发布了加强进口、扶持小微企业发展、促进内贸流通等意见。在12月2日，央行继上一周正回购突然暂停后，继续在公开市场不开展任何操作，其中14天正回购继续暂停，但值得注意的是，市场期盼的逆回购也未重启，此举亦显示出央行目前认为无需通过逆回购向市场注入短期流动性，零操作的延续，表明市场目前资金面较为均衡。 在12月1日，国家统计局公布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，比上月回落0.5个百分点，创出8个月新低，而11月汇丰公布的数据PMI也出现回落，50.0%的终值为六个月以来最低点，其中，出口订单增速滑落至近5个月低点，官方和汇丰PMI数据双双回落，两项指标都向荣枯线逼近，表明经济下行压力依然较大，分析其原因主要是因为内需外需均出现放缓，以及11月APEC期间河北等多地区企业停工所致。 房地产方面，近期也是利好频传，各地限购松绑、10月后房贷新政、央行降息、公积金调整等举措影响下，使得近来楼市成交有所回暖，但并未扭转11月房价的下跌趋势，据中国指数研究院发布数据显示，11月全国100个城市新建住宅均价为10589元/平方米，环比同比再次双双下跌，高库存的现状短期难改，成交上升多为降价跑量的结果，而近几个月以来房屋新开工面积面积同比亦均为负数。 11月17日，中澳签署实质性结束中澳自由贸易协定谈判的意向声明，协议表明，澳大利亚对我国所有产品关税最终均降为零，我国对澳大利亚绝大多数产品关税最终降为零。这其中包括，澳洲对我国出口的包括铝土矿、炼焦煤、动力煤等能源和资源产品将免除关税，此举无疑利空国内煤焦市场。 小结：经济宏观数据回落表明市场整体依旧疲软，而政策出台虽有刺激作用，但恐难以直接刺激到煤焦钢产业链的价格上涨。即使降息使得钢厂负债有所减轻，但相比促使钢厂增产，更可能将资金流向非钢业务；降息有利于房地产库存的消化，但较低的开工率恐则难以有效提升，在一定程度上抑制钢铁需求，故预测以政策刺激来拉动煤焦走强的力度恐有限，焦炭作为产业链的中上游品种亦恐难有较好表现。 黑色链现货方面 1. 上游焦煤市场 近期炼焦煤市场整体平稳，下游需求有所好转，但短期内对煤炭推动作用不大。下游企业资金问题将持续压制原料冬季补库进度，焦钢企业库存增长情况并不明显。 国内市场，山西地方煤企销售情况良好，部分地区洗煤厂库存处于持续回落状态，开工情况依然不佳；山东地区煤价出现小幅松动迹象，煤企库存普遍较高，个别企业出现煤价暗降情况，交投气氛转淡；西南地区部分焦钢企业继续对煤价施压，煤企普遍对降价较为抵制，但受钢材库存高企影响，下游普遍对原料需求逐渐减小，短期市场呈弱势运行。港口方面本周煤炭成交较差，贸易商预期较为悲观。 进口煤炭市场主流维稳运行，成交尚可。前文提及，中澳自贸协定将取消炼焦煤进口关税，预计将降低澳洲焦煤进口成本20—30元/吨，从此消息发出后的市场表现来看，此次关税取消对于现货市场影响不大，税率的调整对国内市场的冲击日趋弱化，价格的涨跌更多的取决于内贸市场的供需情况。需要关注的是，受近期货船集中到港影响，港口库存呈现上涨之势，如下图1所示，同时下游焦炭需求相对疲软，故焦煤价格上涨空间恐有限。 数据来源：文华财经 新纪元期货 图1：港口库存一周变化情况 2、焦炭市场概况 近期虽然各种利好政策频传，但焦炭市场成交则延续稳定，整体呈北弱南强之势。在APEC会议结束之后，受钢材价格波动频繁影响，河北地区焦钢企业库存维持低位，钢厂复产情况亦不及预期，补库积极性表现一般，焦企涨价诉求落空，但近期天津港个别贸易商小幅补库，使得价格蠢蠢欲动；而南方市场，补库积极性明显好于北方，以致江苏、安徽与湖南地区焦炭价格有探涨需求，其中徐州部分焦化企业上涨15元