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2012.12.17 证券公司应在债券市场发挥更大的作用 证券公司应在债券市场发挥更大的作用 联合资信 赖金昌 近日，媒体披露证监会正在研究拓宽证券公司融资渠道政策，包括延长证券公司短期融资券 的期限、完善证券公司发行公司债和次级债券等相关管理办法、优化净资本与负债等风险控制指 标，以提高证券公司财务杠杆。联合资信认为，拓宽证券公司融资渠道，提高财务杠杆水平是非 常必要的，证券公司应借助有利的外部政策环境，通过发行债券筹措更多资金，在债券市场发挥 更大的作用，更好地为实体经济服务。 2011 年末证券公司全行业资产总额是净资产的2.5 倍，扣除客户结算保证金后是1.3 倍，远低 于我国银行业 16 倍、保险业 10 倍的杠杆水平。高负债经营是金融行业的特征，极低的财务杠杆 水平不仅对证券公司的业务发展、创新能力等带来较大的影响，还限制了证券公司基础功能的发 挥。 观察证券公司交易、托管结算、支付、融资和投资五大基础功能的表现情况，联合资信认为， 证券公司应强化债券市场上的承销商和融资投资主体功能。作为融资主体，证券公司应积极通过 发行短期融资券、公司债券、金融债券等筹集更多资金，扩大资金来源。作为承销商，证券公司 应提升市场竞争力，提高债券融资工具创新水平，丰富债券品种。作为投资主体，证券公司应将 发债筹集的资金积极投资于债券市场，扩大收入来源，提高在债券市场的地位和影响力，进而提 高债券市场流动性，满足企业的融资需求。以中小企业私募债券为例，证券公司可以利用发行债 券筹集的资金来投资中于小企业私募债券，既可以获取利差收入，还有利于解决中小企业私募债 券的供求矛盾，更好地支持中小企业的发展。 财务杠杆的提高必然带来业务风险的扩大，联合资信认为，一要丰富证券公司发行债券的期 限，逐步放开发行规模，简化发行审批程序；二要放宽证券公司发行债券募集资金的用途限制， 可以用于债券投资；三要调整证券公司风险控制指标，降低净资产或净资本与负债的比例，逐步 提高自营固定收益类证券与净资本的比例；四要证券公司完善债券投资的风险控制制度，建立健 全内部评级体系，完善包括市场风险、信用风险、流动性风险等监测指标。 - 1 -