试论房地产企业融资渠道的创新.pdfVIP

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簟嚣譬 一 致或者是股东的私人利益。然而在企业的快速成长期间,存在 着更多的重大投资机会和决策,双方的冲突会越来越严重;相反 , 当企业处于成熟稳定时期时,企业的经营趋于成熟,较少出现重 试论房地产企业融资渠道的创新 大决策,冲突相应的也会减少。 四、民营企业内控制度与股权激励制度冲突的解决措施 陈舜英 1.优先股 中国建设银行深圳分行 优先股是相对于普通股来说的,主要是指在企业利润分红和 分配剩余财产时在权力方面优先于普通股。优先股股东没有表决 【摘 要 】房地产融资的渠道创新是房地产业的需要,更 权,不能以股东的身份参与公司的经营管理。优先股的方案利用 是金融业的需要。文章分析 了当前房地产企业融资渠道及 困境 , 优先股的股东没有表决权的特点,在股权激励制度中把行权后的 融资渠道多元化 已成为直接关系到行业能否持续稳定发展的关 股份制定为优先股。通过这种方法,即便在行权期后,被激励的 键 因素。因此,根据这种情况笔者提出了房地产投资基金渠道 对象由企业的职工变成企业股东,稀释了家族股东的股权份额 , 的利用。 但只有家族股东持有的股权对企业经营管理具有表决权,所以, 【关键词】房地产 ;企业融资 ;房地产投资基金 家族股东对企业的控制权没有因此而被削弱。 2.股权转让 自2010年以来,从国十一条到国十条,再到国八条、新国 股权激励的本质在于激励并不是调整股权的结构,从本质上 八条 ,调控政策密集出台,证监会对房地产企业IPO、增发甚至 来说股权激励制度是 “股权增值权”,所以才能起到激励的作用。 重组多重设限,银行授信、贷款的政策也不断被收紧,房地产 因此,在股权激励机制当中可以要求被激励的对象在行权后马上 业融资格局面临着重大调整。特别是2010年 11月份地产信托 以市场价格将其持有的企业股份转让给家族股东。本质上,股权 从严审查后 ,国内房地产企业的融资渠道进一步变窄。而央行 转让的方法是在行权的同时把被激励对象的所得收入的 “股权增 在今年持续的几次调整存款准备金和加息等货币紧缩政策则更 值”的部分直接换成现金。因此,最终的结果是家族股东通过直 是对房地产市场产生了直接影响。据有关统计显示 ,A股上市 接支付现金购买了被激励对象所持有的企业股份,进而保有了家 房企上半年末的整体资产负债率已达67.79% ;经营活动现金流 族股东对企业的百分百股权和控制权。 量净额累计为一837.56亿元,而上年同期为418亿元 ;同时现金 3.股权回购 及现金等价物净增加额为一47.77亿元,上年同期为548.3亿元。 股权回购和股权转让在本质上是相同的,都是把被激励对 而有关监管机构在2010年 11月份对60家大型房地产企业集团 象的所得收入 “股权增值”部分直接换成现金。股权回购计划 的调研结果显示 ,有 18家平均资产负债率已超过70%,60家 的股权激励制度是要求被激励对象在行权后马上由家族企业按 大型房企集团旗下有64个成员企业的资产负债率已经超过90%。 照市场价格回购其持有的企业股份,并不是由家族股东以市场

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