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高科技企业融资问题的探讨 蒸侯懿 四川理工学院管理工程系 常是风险投资家在初步评估阶段重点考 高新技术及其产业化是各国之间实 5．持续发展阶段。风险大大减少，但 察的指标，企业管理团队的个人素质高、 力和地位竞争的一个重要因素。我国由 需要新资金供新产品和后继产品开发， 团体协作状态好在考核的定量描述中能 于在高新技术方面存在投入严重不足、 保证并维持企业技术领先能力。在这一 够得到较高的得分。 投资渠道少、缺少投资氛围等原因，我国 阶段，企业可以依靠企业积累、商业银行 2．充分利用国家给予高新技术企业 的高科技产业尤其是创业企业的发展一 贷款或者通过股票市场、发行企业债券 和中小企业的各种优惠政策。 直面临许多困难。 获得资金。根据我国的现状，进入深沪交 M前就业形势比较严峻，高校扩招 一、高科技企业的生命周期及 易所的企业一般经过严格的筛选，有严 后，大学生就业问题也成为社会关注的 各阶段融资战略 格的标准，复杂的审批手续，上市受规模 焦点，为了发展地方经济，鼓励大学生和 高科技企业的成长过程可分为五个 和盈利的限制较严，作为新创的高科技 拥有自主知识产权的科研人员自主创业， 阶段： 企业，几乎是不可能通过主板市场上市 各地方政府在税收、企业资本金最低限 1．研制开发阶段。这一阶段资金需 融资的，仅当企业达到规定的资产规模 额、贷款额度以及利率水平等方面都陆 求较少，主要投入供项M研究的费用，这 和盈利能力后经过严格的筛选程序方能 续出台了一些优惠政策，企业管理层应 一阶段主要依靠自有资金。风险投资公 进入。 积极关注、认真学习领会政策，积极争取 司经过对创业企业和项目商业计划书的 =、高科技企业在融资中应注 成为政策的受惠者。 分析论证开始有选择性地进行小额投资。 意的问题 3．维持合理的权益结构，充分保障 2．发展阶段。资金需求量大，主要用 1．慎重选择合伙人 创业者的权益。 于购置新产品投入生产所需的生产设备、 由于企业在初创阶段自有资金有限， 不同的融资方式对企业权益结构的 支付生产及推销费用。时间为半年到四 要通过其它方式融资相对困难，大多数 影响不同，贷款、债券不会影响到企业的 五年不等。在这一阶段，费用大大增加， 高科技创业企业都选择了寻求合伙人联 权益比率，但股票市场融资、吸收风险投 少量的销售收入不能弥补费用，资金的 合投资的道路。经过对研究开发和发展 资基金、政府风险投资以及吸收私人投 需求进一步加大，自有资金已经不能保 阶段就失败的创业企业的调查，大多数 资会对企业权益结构有不同程度的影响。 证企业的正常运行，必须要有外来资金 是因为合伙人之间缺乏凝聚力，对不断 风险投资作为一种股权性投资虽然不以 的支持。风险投资公司通过对创业企业 的资金投入而缺乏产出不满，相互扯皮 拥有企业为最终M标，持有股份通常为 面临的技术风险、市场风险、管理风险和 而分散了研发能力而造成。对于拥有自 优先股，但双方签订的投资协议中通常 财务风险的分析，将选择加大投资额度 主知识产权而急于将其转化成生产力的 会有一些约束条件，一旦这些条件满足， 或撤资、停止投资。在这一阶段可以争取 创业者来讲，这种“病急乱投医”的心态 对创业者所有的权益会构成威胁。如分 政府科技风险投资及银行科技贷款。 可以理解，但在合伙协议中应明确企业 段投资对股权的稀释作用，关于撤换管 3．成长阶段。需要资金的继续投入， 经营过程中各自的权利和义务，制定风 理层、以账面价值回购管理层股份的条 用于提高产品开发能力并占据更大的市 险承担和收益分配的规定，特别是产生 款等。高科技企业的创业者可能是一流 场份额。多数企业在这一阶段能形成利 纠纷以后的处理办法。 的科技工作者，但也许是三流