企业理财学(孙福明）13-长期投资决策决策分析.pdfVIP

第四篇长期投资决策 第十三章 长期投资决策分析 第一节敏感性分析 1. 长期投资决策中的敏感性分析的意义 (1)敏感性 • 敏感性是指同某项目相关联的某一因素发生变动，对 该项目的预期效果（结果）所具有的影响程度 • 某一因素变动不大或在较小范围内发生变动，而由此 造成的影响却很大，表明该相关因素的敏感性很强 • 一旦将它们的敏感性程度测定之后，人们就应对具有 较强敏感性的有关因素予以特别的重视 (2)长期投资决策中的敏感性分析 • 是指选定了某一最优投资方案后，为了保证决策的正 确性和可靠性，防止相联系的有关因素发生变动而可 能造成的不良影响与后果而进行的计量、测算 2013-3-9 长期投资决策分析 2 第一节敏感性分析 (3)长期投资决策中敏感性分析的重要性 • 测定涉及投资项目的若干因素中的一个或几个因素发 生某种变动后，对该项决策所形成的影响及其影响程 度，深入观察投资项目可行性及预期经济效益的变化 • 通过开展长期投资决策的敏感性分析，可以使企业管 理者预见到有关因素在多大范围内变动，不会影响到 原方案的可行性 • 一旦有关因素的变动使得原定的投资方案无利可图 时，企业管理者能够主动采取相应的措施，就各该方 案的某些特定方面进行必要的调整和修正 • 借助于敏感性分析，企业管理当局可以重新认识和评 价原定投资方案的有效性，避免因决策失误而给企业 带来不应有的损失 2013-3-9 长期投资决策分析 3 第一节敏感性分析 2. 长期投资决策中的敏感性分析 (1)以NPV为基础的敏感性分析 • NPV ＞0方案可行。如果方案的年现金净流量或使用 年限发生变化，方案的可行性就将随之而发生变化 • 敏感性分析就是分析这两个因素可以在多大的范围内 变化，方案在预定贴现率的条件下仍然可行 • 计算出年净现金流入量的下限 • 在使用年限不变的情况下，年净现金流入量下降到多少时， 方案仍然可行 • 方案有效使用年限的下限 • 在年净现金流入量不变的情况下，有效使用年限下降到多少 年时，方案仍然可行 2013-3-9 长期投资决策分析 4 第一节敏感性分析 (2)以IRR为基础的敏感性分析 • 敏感系数 • 年净现金流入量和有效使用年限对IRR 的影响程度可用敏感 系数表示 • 敏感系数是目标值变动百分比与变量值的变动百分比的比值 目标值的变动百分比 敏感系数 变量值的变动百分比 • 敏感系数大，表明该变量对目标值的影响程度也大，该变量 的因素为敏感因素；反之，敏感系数小，表明该变量对目标 值的影响程度小 • 分别测定年净现金流入量和有效使用年限对IRR 的影 响程度 2013-3-9 长期投资决策分析