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公司治理中的代理成本问题 　　摘要：所有权与经营权的分离，不可避免的带来了代理成本。公司治理的目的在于不断降低企业的代理成本，实现企业价值最大化。公司治理中的代理成本问题研究显得很有意义。文章对公司治理与代理成本的内涵、关系及代理成本的治理等问题进行了探讨。 　　关键词：公司治理；代理成本；委托—代理关系 　　一、引言 　　（一）研究背景与意义 　　随着现代市场经济的产生和发展，企业规模逐渐扩大，经营一个企业对专业知识的要求越来越高，经营者所需要投入的精力也越来越多。此时，具有现代经营理念的所有者，将会选择聘请外部经理管理企业，而将自己从繁琐的日常经营中脱身出来。这种社会分工从总体上来说有利于效率的提高，并在一种良好的机制配合下，实现所有者和经营者双赢的结果。但这种两权分离必然也会带来一定的负面效应，就是代理成本的出现。自从Bede和Means1932年通过对美国200家最大的非金融公司的分析并提出著名的所有权和控制权相分离的命题以来，有关两权分离所导致的代理成本问题一直是众多学者研究的热点问题。公司治理的出现是伴随着两权分离而不断发展的，其目的在于降低和解决两权分离带来的代理成本问题。代理成本是影响现代企业经营业绩乃至生存发展的关键因素之一，并且随着两权分离和企业发展形势的变化而不断变迁，可见，代理成本对企业的影响是持续而久远的。因此，人们对于公司治理中的代理成本问题的研究具有长远的意义。 　　（二）现有研究文献综述 　　目前，对于公司治理中的代理成本问题的研究主要集中在以下几块：第一，公司治理与代理成本的关系研究。众多的研究发现，现代公司的价值或经营业绩受到公司代理冲突和代理成本的显著影响。公司治理与代理成本之间的关系一直是研究中的焦点。第二，代理成本的测量研究。学术界主要采取两种方法测量代理成本——替代指标法和间接测量法。第三，代理成本的治理研究。近年来，国内的学者也开始关注我国上市公司的治理机制对代理成本的作用效果。通过上面的文献综述可以看出，上述学者只是就某一特定治理机制(如管理层持股、大股东监控或债务融资等)在控制公司代理问题中的治理效用进行了研究。鉴于公司治理在很大程度上应该是一个有机的整体，不同的公司治理机制可以在功能上相互补充，外部投资者通过这些控制系统能够有效地保护其利益不受公司内部人(管理层)的侵害。因此，上述学者的研究显然缺乏系统性，也未考虑相关因素对公司治理机制和代理成本的影响。 　　（三）主要内容与研究方法 　　1.主要研究内容 2.主要研究方法 　　（一）公司治理的内涵 　　公司治理一词是由英文CorporateGovenance翻译过来的。在这一名词出现之后，学界对它的研究越来越多，不管是经济学界还是法学界。他们对公司治理提出了多种多样的定义，据统计，有相当影响力的说法就有20多种。如经济学界的制度安排说、相互作用说、组织结构说、决策机制说、手段说、合约说或合约治理说、监督与控制经理说等；法学界的监督管理机制说、公司机构说、国家对公司机构权力分配观之说等。 　　上述不同定义大体上可以分为狭义的公司治理和广义的公司治理两个角度。狭义的公司治理结构是指有关董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排；而广义的公司治理结构，是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性的安排。也有学者从产权对于治理结构的意义角度看，把公司治理结构分为内部治理结构和外部治理结构。公司的内部治理结构是一个主要包括股东大会、董事会和经理在内的公司内部参与者之间的权力制衡和义务设置的一整套体制，是通过对股东大会、董事会、经理的权利、义务、责任的设定而协调股东、债权人、职工、政府和消费者等利益相关者之间关系的一种制度安排；而外部治理结构，是指公司股东以确保出资者的投资收益，通过市场机制对经营者进行控制，即公司治理结构是通过公司外部的市场机制发挥作用的。如图1所示。 　　一般人们对公司治理问题进行实证研究时，倾向于狭义的或者内部公司治理概念。公司治理讨论的基本问题，就是如何使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资产用途的同时，承担起对资本供给者的责任。利用公司治理的结构和机制，明确不同公司利益相关者的权力、责任和影响，建立委托代理人之间激励兼容的制度安排，是提高企业战略决策能力，为投资者创造价值管理大前提。 　　（二）代理成本的内涵 　　随着现代市场经济的产生和发展，企业规模的扩大，经营一个企业对专业知识的要求越来越高，经营者所需要投入的精力也越来越多。此时，具有现代经营理念的所有者，将会选择从外部聘请经理管理企业，而将自己从繁琐的日常经营中脱身出来。这种社会分工从总体上来说有利于效率的提高，并在一种良好的机制配合下，实现所有者和经营者双赢的结果。但这种分工即两权分离必然也会带来一定的负面效应，就是代理成本