- 1、本文档共129页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
金融工程学-金融衍生产品篇:远期
两种情形下的各自参数为: 情形1 FSR=1.8000(SSR) FMR=1.8176 WR=0.0176(SFS) i=0.10 情形2 FSR=1.7000(SSR) FMR=1.7166 WR=0.0166(SFS) i=0.10 代入ERA与FXA的交割数额计算公式,可以得到: 情形1 FXA: -1495.12 ERA: -1365.85 情形2 FXA: -2958.54 ERA: -390.24 对比策略(1)的得益: 情形1 1495 情形2 2959 负的交割额意味着是买方支付给卖方,但投资者事先出售SAFE,故数字代表投资者的利润 总结:当即期汇率不变时,FXA和ERA的结果是一样的(近似相等),但如果即期汇率变动了,FXA将会考虑即期汇率的因素。 有关术语 合约金额 指协议中原货币的数额 在交易日,交易双方就合约金额达成共识。 交易双方在结算日名义兑换的原货币数额称为第一合约金额(the first contract amount),用A1表示 在到期日名义兑换的原货币数额称为第二合约金额(the second contract amount),用A2表示 有关术语 直接汇率和合约远期汇差——交易日确定 直接汇率(the outright exchange rate, OER),指合约规定的结算日的远期汇率; 合约远期汇差(the contract forward spread, CFS),指合约规定的结算日与到期日的掉期率(汇差) 有关术语 即期结算汇率和远期结算汇差——确定日确定 即期结算汇率(the spot settlement rate, SSR),指在确定日时的即期市场汇率 远期结算汇差(the settlement forward spread, SFS),指在确定日,结算日与到期日的实际市场通行的掉期率 初级货币 次级货币 现在 交割日 到期日 A1 A2 在交易日 直接汇率OER 直接汇率+合约远期汇差CFS 初级货币 次级货币 现在 交割日 到期日 A1 A2 在基准日 (参考汇率确定日) 即期结算汇率SSR 即期结算汇率+远期结算汇差SFS 在SAFE下,结算金额是通过比较在一开始(交易日)就为结算日和到期日设定的汇率(即OER和CFS)以及同一天的市场汇率(SSR和SFS)后,计算得出的。 两类常见的SAFE 汇率协议(Exchange rate agreement, ERA) 远期外汇协议(Forward exchange agreement, FXA) 二者差别仅在于结算金额的计算有所不同。 汇率协议(ERA)是交易双方对未来远期汇差(即掉期率)变化进行保值或投机所签订的远期协议,其针对的是最初签约时确定的远期汇差——CFS与结算日市场实际通行的远期汇差——SFS之间的变化,即CFS与SFS之间的差异,结算金额仅和一个变量——结算日和到期日之间的远期汇差变化有关,即在计算结算金额时,不考虑OER和SSR。公式如下: i:第二货币结算利率 D:合约天数 B:年天数 汇率协议(ERA)部分反映了投资者所面临的汇率风险,因此仅仅面临汇差波动风险的投资者可使用该类协议,从而基本排除汇率波动所造成的影响。 在ERA中,第一合约金额和第二合约金额是一致的。 远期外汇协议(FXA)不仅涉及合约规定的远期汇差与结算日市场实际通行的远期汇差的变化(CFS-SFS),还与汇率的绝对水平变动(OER-SSR)有关。其计算公式如下: FMC=OER+CFS,表示协议原先约定的到期日的直接汇率 FMR=SSR+SFS,表示基准日确定的到期日的直接汇率 FSC和FSR分别表示协议约定和基准日确定的交割日时的直接汇率 对于ERA和FXA来说,尽管在初级货币中的定义中已经包含了名义上的数额,但是交割数额是以次级货币来定义的(市场上的惯例)。 例如,用日元买卖同等数量的美元的交易商要交易美元(初级货币),而盈利或亏损则是由日元(次级货币)来表示的 例:A银行和B银行签订一份美元/马克的汇率协议(ERA)。A银行同意在1989年3月15日名义买入1000万美元,并且在1989年6月15日名义卖出1000万美元。双方同意的协议掉期率为美元贴水150点。 在1989年3月13日星期一,需要计算结算额。如果伦敦银行协会公布的3个月的远期汇率贴水212点,同时3个月的马克的利率为5 3/16%,那么结算金额为: 结算金额为正值,故B银行需在1989年3月15日向A银行支付61188.82马克,以结清到期的ERA。 例:X银行和Y银行签订一份美元/马克的远期外汇协议(FXA)。X银行同意在1989年3月15日名义买入1000万美元,并且在1989年6月15日名义卖出1000万美元。双方同意的协议掉期率为美元贴水15
您可能关注的文档
- (2014年6月总第14期)协信·产业研究院——中国产业地产企业发展动态简报.pdf
- (地产项目)东莞“皇家公馆2期”住宅销售百问.doc
- (国际结算)unit_3_信用证项下的汇票缮制.ppt
- (简体)浙江省信用与担保协会2008年度工作报告.doc
- -2005年债券市场策略报告.pdf
- -银行组织.ppt
- 005:第五章:银行.ppt
- 006:第六章:非银行.ppt
- 011麦肯锡上海环保集团---人力资源规划详解.ppt
- 016BS30原理专题.ppt
- 江苏省灌云高级中学2023-2024学年高三上学期第一次月考地理试题含答案.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 第十三章 近代物理.docx
- 江苏省高邮市一中2021-2022学年高三上学期第一次月考语文试题(原卷版).docx
- 江苏省华罗庚中学2023-2024学年高三上学期12月阶段检测数学试卷含答案.docx
- 江苏省海门中学2023-2024学年高三上学期第一次调研考试地理试题及答案.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 第九章 恒定电流.docx
- 江苏省高邮市2023-2024学年高三下学期3月学情调研数学试题含答案.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 实验十一:探究影响感应电流方向的因素.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 实验三:验证平行四边形定则.docx
- 备战2024年高考物理一轮重难点复习 第十四章 光.docx
文档评论(0)