中国外汇储备资产多层次管理模式构建研究--兼论外汇储备资产投资多元化.pdfVIP

经济与管理 2015年 1月 第29卷 第 1期 ECD．Ⅳo GEMENT Jan．，2015 Voz ． 29 ．1 中国外汇储备资产多层次管理模式构建研究 — — 兼论外汇储备资产投资多-．,L-go 孔立平 (东北财经大学 金融学院，辽宁 大连 116023) 摘 要：随着我国外汇储备规模的不断扩大，对储备资产的科学管理和优化配置显得越来越重要。我国外汇储备管 理模式的构建应遵循 “专业化分工，分层次管理”的思路，把外汇储备资产分为三个层次，即基础性储备资产、收益 性储备资产以及战略性储备资产，分别由国家外汇管理局、中国投资有限责任公司和中央汇金有限责任公司负责 管理。各个层次面临风险的种类和程度不同，对应管理 目标不同，管理的侧重点也不同，从而决定了其投资组合和 投资策略也不相同。 关键词：外汇储备；管理模式；多元化投资；中投公司 中图分类号：F813 文献标识码：A 文章编号：1003—3890(2015)01—0048—06 题。从国际经验上看，大多数发达 国家和发展中国家 一 、 我国外汇储备管理模式现状 的外汇储备管理体系都选择二元化或多元化的管理 1994年 ，我国进行了外汇管理体制改革，自此， 模式。即由中央银行和财政部共同进行二元化管理， 我国外汇储备规模开始呈现不断增长的趋势。截至 或由中央银行、财政部 以及隶属于政府的投资管理 2014年6月末，我国外汇储备余额已达到39932亿 公司进行多元化的管理，如美国、日本、挪威 、新加坡 美元。随着储备资产规模的不断扩大，对储备资产 等，见表 1。 的科学管理和优化配置成为我国当前亟待解决的问 而我国的外汇储备管理体系是央行独立参与的 表 1 美国、日本、挪威、新加坡四国外汇储备管理模式的特点比较 “ 一 元化模式”，即中国人民银行依据 《中华人民共和 战略性的目标，而由央行单独进行决策管理，缺乏实 国中央银行法》通过国家外汇管理局对外汇储备资 施收益性和战略 目标的基础。基于上述弊端，借鉴国 产进行管理，在这一管理体系中，财政部没有发挥 际经验 ，笔者认为，我 国外汇储备管理体系可以采取 主导作用，完全 由央行独立进行决策和操作上的管 由国务院统筹，人民银行和财政部共同参与管理的 理。这一模式的弊端是：一是无法避免货币政策和 二元平行多层次管理模式。财政部参与外汇储备资 汇率政策之间的冲突，央行在两者之间往往难 以取 产的管理除了可以解决央行独立管理的弊端外，还 舍，央行在制定货币政策时，会受到汇率政策的牵 是履行出资人权利和职责的体现。2007年成立的中 掣l】I。二是储备资产的巨大规模要求在管理中除了 国投资有限责任公司管理着2000亿美元的储备资 要实现储备资产的基本职能外，还要实现收益性和 产，这部分资产由财政部发行特别国债向央行购买 收稿 日期：2014—09—10 基金项目：教育部 2013年度人文社会科学研究青年基金项目(13YJC790061)；国家自然科学基金面上项 目 作者简介：孔立平 (1976一)，女，内蒙古赤峰人，东北财经大学金融学院副教授，经济学博士，硕士生导师，研究方向为国际金融 理 论 ．． ． 48 · 财政金融