减持美债跳出斯蒂格利茨怪圈的选择.pdfVIP

【经济理论前沿及热点】 减持美债 ：跳出 “斯蒂格利茨怪圈的选择 邵彦敏 王艳秀 [摘 要]中国进入 “斯蒂格利茨怪圈”引起 了国内外学者的广泛关注。关注的焦点主要集中于美国国债的 安全性、收益性、政治性等问题。对持有美国国债的主要压力因素及影响程度进行实证分析发现，中国对美国国 债的高额持有并不具有安全性、收益性，只有减持美债才能使 中国增加 中美关系谈判的砝码。同时，从长期来 看，中国对美国国债的减持是必然的。而解决这些问题的关键在于，中国外汇储备要实现管理优化，并要加快金 融改革的步伐 。 [关键词]斯蒂格利茨怪圈；外汇储备 ；安全性 [作者简介]邵彦敏，经济学博士，吉林大学马克思主义学院教授，博士生导师(吉林 长春 130012)；王艳秀， 经济学博士，河北石家庄经济学院副教授，吉林大学马克思主义学院博士后工作站工作人员(河北 石家庄 050031)。 [中图分类号]F812．5 (文献标识码]A [文章编号]1001—6198(2015)01—0084—06 开始下调利率，大量 “热钱”流人中国，投资于中国 一 、 问题的提出：中国陷入 “斯蒂格利茨怪圈” = 股市和房市，获得较高的投资收益。这样的结果 ； 0 ·_ 0 所谓 “斯蒂格利茨怪圈”是指发展 中国家一方 是：一方面中国继续增持美国国债；另一方面大量 童 c，、 ___ 一 ’r_ 面以较高的利率从发达国家引进过剩的资金，另一 美元资产流人中国，既能够获得人民币升值的好 == 、‘) ====P 方面，这部分资金又通过购买国债或其他低回报率 处，又可 以获得股市和房市价格上涨的收益 。也就 !!10 ；= 0 的资产流回发达国家而形成的一种得不偿失的资 是说 ，中国外汇投资美国国债获得较低的收益，而 ===一 === 卜 本流动怪圈。它是由2001年诺贝尔经济学奖获得 美元资产流人中国获得较高的收益，中国陷入 “斯 ；== 卜 者斯蒂格利茨提出的，所以被称为 “斯蒂格利茨怪 蒂格利茨怪圈”之中。这一方面反映了中国在外 c，、 圈”。这一怪圈一经提出，便成为衡量一个国家国 汇储备方面的财富损失，另一方面也体现了外汇资 际资本往来的重要标准。 源配置的低效率 。所 以，诺贝尔经济学奖获得主克 2012年 12月_2013年 12月，美国国债 占中 鲁格曼指出，中国把 自己存的钱输出国外，却没有 国外汇储备的平均比例为35．63％ (详见图 1)。 得到利息，以零利率借给外国用，这对于中国是一 2008年金融危机后，虽然中国对美国国债的增减 种资源的浪费，中国应该将钱留给 自己用。从整个 持变动开始变得频繁，但在外汇储备中，美国国债 世界经济的角度看，这也是不能接受的。[2]中国 为主的地位却没有发生丝毫改变。2008年 l2月， 要跳出 “斯蒂格利茨怪圈”，需要从持有美国国债 中国增持美国国债 145亿美元；2009年9月，中国 的安全性、收益性、对外开放的政治战略以及对外 小幅减持美国国债 18亿美元；2009年 12月，中国 汇储备的最优规模等几方面来加 以考虑。 又减持342亿美元美国国债；(132013年 l1月中国 二、美债虽具有相对安全性。但仍具有相当的 增持美国国债 122亿美元，当月持有美国国债总额