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员工持股对公司绩效的影响研究述评 胡建平 （西华大学管理学院 四川 成都 610039 ） 作者简介： 胡建平，男，管理学博士，西华大学管理学院讲师，主要从事会计与财务 研究。 联系方式： 胡建平，通讯地址：四川省成都市金牛区金周路 999 号西华大学管理学院 （邮编610039）； E-mail：hujianping2299@163.com; 联系电话 1 员工持股对公司绩效的影响研究述评 摘要：员工持股对公司绩效的影响一直是理论界所重点关注的课题。然而，员工持股与 公司绩效之间关系的实证检验结果是不一致和不确定的。在员工持股如何影响公司绩效的机 理研究上，学者们也提出了代理理论、组织行为理论、心理所有权理论三种解释。本文从实 证和理论研究两个方面对员工持股影响公司绩效的研究文献进行了梳理和评述，并提出了进 一步研究的方向。 关键词：员工持股计划；公司绩效；代理理论；员工态度；心理所有权 The Effects of Employee Ownership on Firm Performance: A Review Abstract: The subject of the effects of employee ownership on firm performance is always the focus of the theoretical circles. However, the empirical examination findings on the relationship between employee ownership and firm performance are inconsistent and inconclusive. To explain the mechanism how employee ownership produce its performance effects, there exist three perspectives: agency theory, organizational behavior theory and psychological ownership theory. This paper reviews the theoretical and empirical literature of the effects of employee ownership on firm performance, and suggests some avenues for future research. Keywords: ESOP; Firm Performance; Agency Theory; Employee Attitude; Psychological Ownership 一、引言 员工持股计划（Employee Stock Ownership Plan, ESOP ）是美国律师路易斯·凯尔索在其 1958 年出版的《资本家宣言》中首次提出来的。ESOP 是员工所有权的一种实现形式，是员 工直接或间接持有股票而分享公司所有权的一种制度安排。20 世纪 70 年代，英美等国出台 了支持 ESOP 的政策。从此，ESOP 在许多发达国家迅速发展。截至 2011 年底，美国至少 有 10900 家公司实施了 ESOP① 。在 2009-2010 年间，英国有超过 12500 家公司执行税收优惠 的员工持股计划② 。 尽管证监会于 1998 年 12 月终止了我国上市公司内部职工持股的实施，但员工持股的情 况在上市公司中一直存在。据初步统计，截至 2012 年 9 月 30 日，沪深两市共有1841 家Ａ 股上市公司具有员工持股的情况，占全部2467 家Ａ股上市公司比例 74.63%③ 。2012 年 8 月， 证监会正式公布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，并向社会征求意见。2013 年 2 月， 国务院批转的发展改革委等部门制定的《关于深化收入分配制度改革若干意见》中明确指出， “支持有条件的企业实施