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中信证券2015年行业投资策略 瑟瑟 鼍誊 中信证券2015年行业投资策略 【证券 】大券商大机遇 疲弱经济倒逼重启资本市场改革，银行、信托受困 “刚性 兑付 ”，无以为继，资本市场更多承担建立信用体系、提升 金融效率的重任。市场变革将改变金融利益分配格局，券商 获得业务创新机遇，大券商具有平台优势、资本优势和融资 优势，将获得更大的市场份额 。保守预计2015年行业盈利增 速44．69％，类信贷和经纪业务将贡献2015年85％的盈利增量。 维持行业 “强于大市”评级。 (邵子钦、田良、童成墩) 【保险】2015看投资弹性 保险资金持续加仓股票，2015看点是投资弹性，保险股 有望获得15％的保底收益 。观察投资弹性的三个视角：传统 险占比越高，弹性越好；股票仓位越高，弹性越好；非寿险 业务和集 团闲置资本金 占比越低 ，弹性越好 。 (邵子钦、 童成墩、田良) 【房地产】绽放 ，资源还有流量 社会资金成本下降推动行业景气回升。维持行业 “强于 大市”评级。龙头房地产企业将充分受益于2015年行业景气 的恢复，也将有可能打开新的成长空间。看好房地产行业在 2015年的投资机会，并推荐那些当前净负债率较高，有较强 14l 2015市场投资如何把握? 要誊 的存货去化意愿，在一二线重点区域土地储备较为充足，未 来盈利能力更加稳定的企业，也推荐那些品牌影响力、管理 物业规模、组织结构，公司文化最可能适应未来行业转型和 国际化的企业。 (陈聪、付瑜) 【银行】从估值折价走向估值平价 2015年仍可能降息 卜2次，降准可能性大，创新工具延 续。基本面景气低位，预计上市银行业2014／15／16年净利润 同比增速10％／3％／4％。估值之锚在于风险要素，长期风险预 期显著改善。市场面要素转暖，增量资金入场，行业有望从 估值折价走向估值平价。 (朱琰、肖斐斐、向启) 【金融工程 】把握当前机遇、迎接未来挑战 20l5年 ，交 易工具 、金融衍生品和量化对冲都可能发 生变化 。交易工具将持续寻求创新与突破 ；ETF仍期待金 融市场 的完善；将有更多的细分主题指数 的LOF分级产 品 上市；市场可能推 出新 的金融衍生品；量化投资将在反思 和探索 中发展。把握好创新带来的机会、迎接创新可能的 挑战，或许是2015年交易工具业务和量化对冲投资的主旋 律。 (提云涛、赵文荣、关博、林永钦、李祖苑、王兆宇) 【石油石化】油价回落促转型，景气低位推改革 2015年，预期国际油价重心明显回落，石化行业景气将 维持低位，给予行业和企业转型和改革 良机 。基于对改革红 142 中信证券2015年行业投资策略 利的期待，维持行业 “强于大市”的投资评级。 (黄莉莉、 张樨樨) 【基础化工】 “三新两变”驱动行业转型升级 产能整体过剩格局难改，化工行业难有系统性机会 。 “求新、求变 ”将成为未来行业发展主基调。行业新的投资 机会应该着眼于产业链价值向下延伸过程中的新商业模式、 新需求引擎和新技术突破 ；国企改革大背景下，治理结构 变化、发展范围变化也将成为行业发展的新动力。维持行 业 “中性”评级，关注 “产业发展和机制改革”两大投资主 线。 (王掂) 【农林牧渔】见证周期力量，把握转型大势 “趋势、周期、货 币”三要素支撑2015年农业板块业 绩、估值双升，密集的政策、产业并购等将形成