对我国企业融资结构与间接融资模式发展的探讨.pdfVIP

第 1 期 ( 总第 114 期) 财 　经 　论 　丛 No . 1 ( General , No . 114) 2005 年 1 月 Collected Essays on Finance and Economics J an . 2005 对我国企业融资结构与间接融资模式发展的探讨 1 2 彭 　琦 , 岳喜伟 ( 1. 西南财经大学金融学院 , 四川 　成都 　6 10074 ; 2 . 西南财经大学中国金融研究中心 , 四川 　成都 , 6 10074) 　　摘 　要 : 本文考察了改革开放以来我国企业间接融资体制变迁的历史过程 , 分析了企 业间接融资体制中存在的问题 , 得出结论 : 间接融资体制安排属于整个金融制度变迁中的 有机组成部分 , 遵循其内在一致的演进逻辑 。无论企业间接融资体制如何演进 , 现有的金 融垄断性的间接融资制度安排都将沿着有利于提高整个社会的储蓄动员水平的轨迹变迁 , 有利于国家实施转轨时期的金融支持 , 稳定体制内的经济增长和促进体制外的经济增长 。 关键词 : 企业 ; 企业融资结构 ; 企业间接融资体制 ; 企业融资模式 中图分类号 : F830 　　 　文献标识码 : A 　 　　文章编号 : (2005) 0 1006005 一 、我国企业间接融资体制的历史变迁 ( ) 一 财政主导型融资体制的瓦解和银行间接融资为主导的融资体制的形成 1978 —2003 年国民收入分配持续向个人和企业倾斜 , 政府财力相对逐年萎缩 , 2003 年末 , 国 家财政收支占 GD P 的比重已双双降至 1852 %和 2 102 % , 国家财政失去了国民收入中的主导地 位 , 财政主导型融资体制已经瓦解 , 除 1978 、1981 、1985 年盈余外 , 财政一直处于赤字状态 , 财 政收入中能够用于国有企业固定资产投资的部分越来越少 , 计划经济体制下的财政主导型融资体制 难以为继[ 1 ] 。相对应的是银行存款和国有银行贷款都成倍迅猛增长 , 国有银行所控制的金融资源 已经远远超过国家财政 , 国有银行逐步成为企业主要融资渠道已成为必然 , 银行间接融资为主的融 资体制逐渐形成 。 1978 —2003 年在国民储蓄结构中居民的个人收入迅速增长使居民部门成为社会总储蓄中最大 的储蓄部门, 见表 1 。这非常有利于银行系统获得大量的金融资源以迅速扩展 , 截至 2003 年末 , 银行存款占居民全部金融资产的比重高达 737 % 。 表 1 　1978 —2003 年我国国民储蓄结构变化 单位 : % 年份 1978 1979 1980 1985 1990 1993 1995 1998 2000 2003 居民部门 14 9 23 55 3 14 40 1 660 54 8 70 83 84 86 企业部门 369 33 65 366 389 27 39 8 25 14 13 11 政府部门 48