国有股股权转让定价中计量属性的理论分析.pdfVIP

国有股股权转让定价中计量属性的理论分析 文 ／李阳 中国人民大学商学院 【摘 要】我国正处于国有股权分置改革的深化阶段，国有股股权转让的定价问题一直缺乏明确的界定，大 部分交易主要采用历史成本计量的协议定价法；目前该领域的研究集中关注会计准则的确认、计量、记录 和报告，就定价方法而论计量方式。本文基于产权交易会计的视角，着眼于国有股股权转让过程 中定价模 式的理论依据，认为国有股股权转让的实质是产权的转移；并进一步阐述采用公允价值计量的利弊及其在 使用存在的障碍，以期能够提出有效可行的建议。 【关 键 词】国有股股权转让；公允价值；产权交易 置” ，进而使上市公司的治理缺乏共同的利益基础 ； 一 、 问题提出 此外 ，股权分置使国有股权不能实现市场化的动态估 同其他国家一样，股票市场依然是中国经济的 “晴 值，形不成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的 雨表”，而绝大部分上市公司中，国有股权具有绝对控 激励机制，我国资本市场的国际化进程和产品创新也受 股地位， “一股独大”格局明显。伴随资本市场发展进 到制约。 一 步深化 ，股权分置改革的步伐将不断加快，在股权分 1992年5月的 《股份制企业试点办法55拉开了国有 置过程中国有股权的定价问题成为学术界和实务界争相 股权分置改革的序幕 ，其初衷是增强国有股权的流动 讨论的热点话题 ，本文从会计和财务学科的视角出发 ， 性，从而优化股权结构 ，然而在十多年的实践积攒了许 研究定价过程中计量属性选择的重要性 ，梳理公允价 多问题，其中转让过程中的定价问题就一直为学术界和 值、历史成本计量在定价过程中扮演的角色。 实务界所争论不休。1997年原国资局国资企发32号文件 “股权分置”是指上市公司的一部分股份上市流 规定： “转让股份的价格……不得低于每股净资产”， 通 ，一部分股份暂不流通的制度 ，该制度设计在很多 即上市公司国有股权转让定价的底线是每股净资产值， 方面制约了我国资本市场和国有资产管理体制的根本性 这便是协议定价，然而该方法容易导致国有资产流失、 变革。股权分置形成非流通股东和流通股东的 “利益分 导致财务作假舞弊，不利于国有股的战略性退出以及劣 1．即非流通股股东关心资产净值的增减，流通股股东的利益在于二级市场的股价。 2015年第2期 ·总第255期 ·月刊 55 会计研究 AC 0UN l’IN (：RE EARCH 势企业的兼并重组。2001年6,q12日，国务院发布了 《减 股权分置改革中应扮演的角色。 持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，规定减持 国有股原则上采取市场定价法 ，开始了 “大小非”逐 二、国有股股权转让与公允价值选择 步解禁的改革步骤，但是减持的后果是股票价格大幅下 关于产权的概念，德姆塞茨 (H．Demsetz，1967)定 跌，因此大部分国有控股大股东纷纷将手中的股票 “锁 义为 “一种使 自己或他人受益或受损的权利”。而产权 定”，该方案在四个月后被迫搁置。在国有股减持方案 理论就是对经济活动中归属于各个产权主体的权利和义 受挫之际，管理层收购 (MBO )也曾是一种选择 ，因 务进行明确划分、确定和有效保护的原则、制度体系。 其既可以找到国有经济的退出通道 ，又可以保证国有资 随着