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投资海外的挑战* 高西庆 国企业的海外投资规模，自改革开放以来从无到有， 迅速发展成蔚为壮观的局面。联合国贸易和发展组织 2010 年发布的《2010 年世界投资报告：投资低碳经济》认为， 国经济总体上到了海外投资大规模增长的阶段。据报道，“十 二五”期间预计 国对外投资将达到5000 亿美元的规模。 在取得令人瞩目成就同时， 国对外投资也遇到了不少 挑战。这些挑战有外部的也有内部的。 国海外投资在急速 增长的这一时期，所遇到的问题总体上呈现出范围广、层次 多、复杂性增大的特性。因此，系统地认识中国现阶段对外 投资活动中的挑战，显得尤为重要。 外国监管的挑战 各国都有监管外国投资的机构和法律。中国所遇到的监 管挑战大致有两个层次。第一是某些国家的有关法律法规特 别复杂，稍不留意就会陷入违规的窘境，导致合规成本很高。 第二是某些国家的监管机构可能出于意识形态或者政治方 面的考虑，利用监管法律和监管机制对 国的海外投资设置 此署名文章刊登于《新世纪》20 12 年度特刊。 1 障碍。 对于监管方面的挑战，我们一方面要善用当地法律、税 务、会计等专业顾问，避免犯不该犯的规。中国许多没有海 外投资经验的企业，习惯了纯粹国内投资的某些其实已经落 后的思维方式和办事方式，认为法律合规工作并不那么重 要。这种思维方式是具有极大风险的，因为对法律合规工作 重视不够而导致投资项目遇到障碍、无法完成、甚至遭到处 罚的例子，可以说比比皆是。另一方面，对于某些从意识形 态或政治需要出发而出现的监管方面的障碍，我们需要具有 全局性的视野进行综合分析和判断。有时 国的海外投资项 目被某些利益团体抹上意识形态方面的色彩，在政府和民众 造成不利于项目成功的形势，而这些障碍往往集 地在监 管机构方面的评价和要求上体现出来。在这种情况下，我们 要特别讲究推进交易的方式方法，注重与监管机构畅通、无 障碍的沟通，并且注重与投资接受国的立法、行政机构以及 相关项目所涉及的行业和社会群体进行有效的政府关系、公 关系工作。 经验缺乏的挑战 与投资历史短相应，我们面临的另一类 战是缺乏海外 投资经验。 首先是总体上缺乏对投资产品的了解。许多海外投资的 产品，在国内或者根本就还没有，或者也是刚刚出现。无论 2 是掉期、对冲、股指期货，还是多种多样的基金，基本上每 一个产品或载体都在发达市场发展出了相当的复杂性与深 度。其投资的操作具有极高的技术性要求，似是而非的理解 和掌握极易导致投资损失。我们总体上可能比较熟悉的也许 是直接投资业务。但是，即使是直接投资，我们在许多国家、 许多行业所从事的项目对我们而言也无先例可循。经验的缺 乏直接对我们的项目进度管理、项目风险管理等提出了更高 的要求。 其次是缺乏在项目设计、投资结构以及项目谈判方面的 经验。如何识别投资机会、开发项目、找到合作伙伴？如何 在投资路径、税务负担、投资收入汇回上设计高效的结构？ 如何在谈判 争取更好的条款与条件……这些都要求我们 一方面要沉着应对、努力学习，另一方面还要用好具有丰富 经验的资源，包括律师、会计师事务所等 介机构。 再次是缺乏对当地文化与社会生态的了解。在投资目标 国的投资活动往往与当地文化与社会生态相交集。从宏观一 点的角度而言，随着 国的崛 ，有许多国家对 国的心情 变得比较复杂，也有许多人 （并不仅仅是外国的监管机构） 还带着文化、意识形态的有色眼镜看待来自中国的投资。曾 经有真实的例子，当地居民因认为某农业项目是 国的殖民 主义行为而聚众示威。这样的局面下，要求我们对项目形式、 结构、乃至公 关系的处理具有高度的技巧。世界还并非都 已适应了中国正在崛 的事实，也并非都是用欢迎的眼光看 待中国的崛 。我们在对外投资过程 ，对这一点所产生的 3 影响要有研究和准备。此外，某些投资目的国本身的社会、 政治生态也十分复杂。因此，在投资前做好调查研究，寻求 高水平顾问的帮助，对于投