日本资产价格泡沫发生机制研究.pdfVIP

2008年第 3期 　 　　　　　　　　　　　　现代 日本经济 NO. 3. 2008 ( ) ( ) 总第 159期 　 　　　　　　　　　　　　Contemporary Economy of J ap an Vol. 159 日本资产价格泡沫发生机制研究 李宏舟 (东北财经大学 产业组织与企业组织研究中心 , 　辽宁 　大连 　116025 ) 【摘 　要 】资金和投资意愿是产生资产价格泡沫的充分必要条件 。20世纪 80年代后期 ,滞后的金融体制改革 、歪曲的税 制 、日美贸易摩擦 、削减赤字的财政再建计划 、良好的经济状况和国家竞争力的整体上升使 日本同时具备了资产价格泡 沫发生的两个条件 。借鉴 日本的经验 ,通过财政 、税收政策扩大市场上可投资资产的供给 , 同时降低预期的投资收益是 防止和缓解我国发生资产价格泡沫的主要手段 。 【关键词 】日本 ;资产价格泡沫 ;投资资金 ;投资意愿 ;财政政策 【中图分类号 】F133. 13 　　　　 　　　　【文献标识码 】A 　　　　　　【文章编号 】1000 - 335X (2008) 03 - 00 11 - 05 【收稿 日期 】2007 - 08 - 17 【基金项 目 】国家社会科学基金项 目“振兴老工业基地的集群创新战略研究 ”。项 目编号 : 06CJL023 ( ) 【作者简介 】李宏舟 1971 - ,男 ,大连市人 , 日本东北大学经济学博士 ,东北财经大学产业组织与企业组织研究中心副 　　　　　研究员 。 　　一 、引言 平均指数降至最低点的 8000 点 ,地价也跌至最高 我国沪深股市总市值在 2007年 4 月 30 日以 值的 20%左右 。 前的 5 个交易 日内, 从 15 万亿剧增为 16. 09 万 考察当时的日本和我国现在的情况 ,我们发 亿 ,在同一 日期以前的 5 个月内更是翻了一番 。 现 ,在与美国的贸易摩擦 、本国货币面临升值压 针对这种现象 , 5 月 8 日中国人民银行行长周小 力 、国内居民存款居高不下、消费需求不旺等方 川在瑞士出席 G10 央行行长会议时表示 , 中国股 面 ,有很多相似之处 。那么 日本的资产价格泡沫 市的泡沫令人担忧 。另一方面 , 2004 年以来中国 是如何发生的呢 ? 它的发生机制对于中国政府正 房地产价格急剧上涨 。按照世界银行的标准 ,发 确把握 目前的资产价格上涨趋势 、制定合理的应 达国家的房价收入比一般在 1. 8 至 5. 5 倍之间 , 对措施又有什么样的启示呢 ? 发展中国家的房价收入比应控制在 3 至 6 倍之 二 、资产价格泡沫的内涵 间。但是已公开的信息显示 ,我国房价收入比已 从理论上讲 ,任何广义和狭义的资产价格泡 超过 8倍 ,上海 、北京等地更是大大高于这个水 沫都是由市场参与者的投资愿望和可自由支配的 [ 1 ] 投资资金引发的 , 因为即使资产的基本价值上升 平 。 中国人均收入列世界 200 多个国家和地区 的 160位左右 ,而房价却大大超过中等发达国家 或有了对价格上涨的期待 ,如果市场参与者没有 水平 ,有的城市的房价甚至比发达国家还高 ,显然 投资行动 ,资产的交易价格就不会上涨 ,当然也不 不符合中国国情 ,是很不正常的经济现象 。 会发生泡沫 。 20世纪 80 年代后期 , 日本 曾发生了战后规 目前的经济学理论把市场