第11章 证券组合分析法 证券投资学课件.ppt

第十一章 证券组合分析法 本章知识结构 投资组合分析 收益与风险 均值-方差分析 最优证券组合分析 证券投资收益 证券投资风险 收益与风险关系 均值-方差准则 投资者偏好与无差异曲线 可行域 有效边界 最优投资组合 马科维茨模型假设、内容、评价 证券投资组合类型与证券投资组合管理 第一节 收益与风险 一、证券投资收益率 1、证券投资收益率的含义 证券投资收益率是指投资主体在购买、持有、售出证券时所获得的潜在的或实现的超过投资成本的收入。 2、证券投资收益率度量 （1）算术收益率与对数收益率 （2）持有期收益率与预期收益率 二、证券投资风险 1、证券投资风险的含义 与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险又可分为系统性风险与非系统性风险。 2、证券投资风险度量 收益率方差的计算公式： 收益率标准差的计算公式： 三、收益与风险关系 预期收益率=无风险收益率+风险报酬率 无风险收益率可以理解成资金的时间成本，是投资于没有风险的投资对象获得的收益率 ； 风险报酬率就是投资于风险资产对应的风险溢价 只有预期的风险和收益才具有 正相关关系 四、证券组合收益与风险 证券组合的预期收益 证券组合的预期方差为 （一）关于权重 （二）关于相关系数 （三）关于证券组合风险 若证券之间两两不相关，则 ，当证券数量趋于无穷大时，证券组合的风险趋近于0。 现实中，证券之间大多处于相关状态，当证券数量趋于无穷大时，趋于1，证券组合的方差趋于 ，与单个证券的方差无关，证券之间的协方差成为证券组合风险的决定因素。 总 风 险 系统 风险 非系统 风险 证券数量 证 券 风 险 不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里 第二节 均值-方差分析 一、均值-方差准则 对于证券A与B，当且仅当 同时成立，并且至少有一个条件严格成立时，则称证券A占优于证券B 1 2 3 4 1 2 3 4 第三节 最优投资组合分析 一、可行域和有效边界 1、可行域 ρ=1 ρ=0 ρ=-1 有效边界 同时满足以下两个条件的证券组合称为有效组合： 在风险相同情况下，提供最大预期收益率； 在预期收益相同情况下，提供最小风险。 G A B M N 二、最优投资组合 M N N M  图12.12风险偏好不同情形下最优证券组合 三、马科维茨模型假设、内容、评价 （一）马科维茨模型的基本假设 1、所有的证券是无限可分的； 2、每个证券或证券组合都是在单一时期进行； 3、所有投资者都以均值-方差方法进行投资，并且对均值和方差的看法是一致的； 4、投资决策不考虑交易费用、税收等，市场是无摩擦的； 5、所有投资者是理性的，是风险厌恶的。 （二）马科维茨模型的基本内容 （三）马科维茨模型的评价 1、马科维茨模型的主要贡献 2、马科维茨模型的主要缺点 第四节 证券投资组合类型与证券投资组合管理 一、证券投资组合的类型 积极投资组合 收入型投资组合、增长型投资组合、混合型投资组合。 消极投资组合 二、证券投资组合管理 1、组合管理政策的制定 2、投资组合的构建 3、投资组合的调整 4、事后评价