我国股市系统性风险研究.pdfVIP

Finanr-ia【View I金融视线 我国股市系统性风险研究 刘 畅 同济大学经济与管理学院 上海 200092 闻岳春 上海市再担保有限公司 上海 200002 摘要 ：在近年有关股票市场的风险特性的研 究中，我 国股市的系统性风险明显较大，本文对股票市场系统性风险的 特征及影响我 国股市系统性风险的主要 因素进行 了研 究，并针对如何控制我国股市 系统性风险提 出一些有效的策 略与建议 。 关键词：股市；系统性风险；特征；影响因素 一 引言 力下降，利润降低使股票价值下降，投资者逐渐逃离股市，股票市场需 不能回避的是，我国A股市场还是一个新兴市场，而西方的发达 求减少，供大于求，股票价格更加下降，股票价格走势逆转 ，股票投资 国家发展百佘年，股票市场相对成熟 ，因此我国A股市场相对 尚不够 者产生亏损。严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值 ，抛售股 规范。作为一个新兴的资本市场 ，其运行机制的不规范、信息的严重 票得到货币收入的实际购买力下降。 不对称使得中国证券市场的股价呈现 出了较强的波动性。总之 ，我国 (三)存贷款利率对股市系统性风险的影响 股票市场的风险很高。因为系统性风险的这种不可分散性 ，使其对整 我国针对国内的经济形势，多次对存贷款利率进行调整，尤其是 个经济都产生了巨大的影响。 2007年对存贷款利率的调整次数十分频繁。利率上调 ，股市一般在第 二个交易 日上涨 ；利率下调 ，股市在第二个交易 日一般表现为有涨有 二 股市系统性风险的特征 跌，并不稳定。 系统性风险和非系统性风险的具体划分是按照对证券市场的影 市场对利率进行调整，经常通过市场预期提前做 出相应反应 ，而 响范围来的。非系统风险指的是只对某种或者某类证券的价格产生 在政策公布后会使投资者认为属于利好或者利空消息。同时，若利率 影响，而不会对市场整体有影响风险因素，因此这类风险因素一般源 调整政策的次数较多，效果累计 ，还会对市场走势发生一定的影响。 于上市公司本身，具体包括公司财务风险、流通风险以及其它偶然事 如在2007年，存贷款利率多次上调，上证综指创出历史新高后在2007 件风险等。而系统性风险则是市场总变动中影响所有股票价格的那 年的10月份开始持续下跌。由此可见，利率的变动会给股市整体带来 部分。系统性风险的根源是经济、政治和社会的变动，几乎所有的股 一 定的风险，即加大了系统性风险。 票在它们的影响下都会以同样的方式一起运动 。例如，当经济衰退 (四)市场扩容对股市系统性风险的影响 时，公司利润明显下降，那么股票价格也会因此普遍下跌 ，在一个较长 影响股票的需求的因素是多种多样的，但是，最终也是最直接的 的时间范围内，基本所有上市于内地的股票都和沪深300指数变化方 因素是由整个市场的股票投资者共同确定股票市场的需求。无法直 向相同，平均而言，股市股票大约50％的价格变化可以通过股市指数 接控制投资者对股票的需求量的管理层只能通过调控其它 因素 ，进而 的变动解释。 对股票市场的需求进行管理。 系统性风险的诱 因来 自于外部，而不是微观个体的特征，其影 但是，政府对于股票市场的供给的多少却具有最终决定权 。通 响的面一般都比较广。其主要特征为 ：1、它是由共同因素引起的。 过已上市公司增发新股 、新股发行上市增加市场供给的方式 ，政府完 如现行汇率、利率、通货膨胀、宏观的经济政策与货 币政策、能源 全可 以决定股市供给量 。另外，在股权的分置改革之后，数量众多的 缺乏、经济循环周期等经济因素 。如政权变更