知本融资模式探索.pdfVIP

▲资本市场 ‘‘ 知本’’融资模式探索 高静波 随着知识经济概念的提出和发展，人们提出了 资方的创业团队，必须能够消除出资者的疑虑，因为 “知本”的概念，认为知识是价值创造的基本要素，理 投资人不可能凭商业计划书就会完全了解项目，一 所当然应该参与价值的分配，从而实现知识资本化， 旦投资人的资金注入项目公司，该资金就由创业团 即知本，知识拥有者即“知本家”与资本拥有者即“资 队所控制，所以一方面要让尽可能让出资者了解充 本家”共同作为公司的股东，享有同等的股东权利并 分信息，商业计划书要实事求是，讲真话；另一方面 参与企业剩余的分配，并提出了用“知识雇佣资本” 要勤奋敬业，不偷懒；同时在融资模式的设计上要真 的新规则代替“资本雇佣劳动”的基本规则，无非是 正能够体现风险共担、利益共享机制，完善知识型企 想说明知识在财富创造过程中的作用越来越重要， 业的科学合理融资结构，建立科学合理的法人治理机 知识拥有者的价值越来越高。问题的关键不在于理 构，使知识燃变为现实的生产力，为社会创造财富。 论上争论“资本”与“知本”孰轻孰重，而在于实践中 假设A为投资人，拥有资金，并且愿意为合适的 如何找到一条有效的途径，即如何设计一种有效的 项目投资；B为知识拥有者的集合创业团队，创业团 融资模式，使科技项目在产业化过程中能够及时、得 队拥有一个技术成果和创业计划，技术成果(没有专 到发展资金，获得投资人的资金支持，尽快转化为现 利权)的评估值为Y，并且请A为其投资，项目投资 实生产力，为社会创造财富，使知识拥有者的“知本 需求总额为x，在我们的融资实践中，应该坚持如下 家”变成为“资本家”。 融资前提条件： 1．产业前提：创业团队必须树立融资是为了做 一、五种融资模式比较 大一个产业，实实在在做产品、做市场、做服务，而不 作为拥有技术和知识的创业团队，最紧迫的就 是为了概念“炒作”，圈了钱就跑。 是寻找发展的资金，从而迅速将科技成果转化为生 2．时间价值：创业团队必须明确科技成果在信 产力，为社会创造财富。知本与资本的有效结合，是 息时代具有实效性，如果不能及时获得发展资金而 资本增值、知识价值实现的前提和基础，如何实现这 进行产业化，技术可能很快落后，知识贬值为零，所 种有效的结合?但是，在知识没有转化为现实的盈 以争取时间是关键。 利以前，如何安排合理的融资结构模式，增强知本价 一般情况下有如下5种典型的融资结构模式可 值的可信度和降低资本投资的风险，加快知本与资 以选择。 本融合的速度? (一)创业团队直接占有股权模式 由于创业团队与投资人存在信息不对称，由于 创业团队B拥有的技术成果可以直接进行评 信息不对称导致资本市场的逆向选择和道德风险， 估，双方能够确定技术成果的合理价值，假设为Y， 假定资本家、知本家都是理性和聪明的，那么作为融 投资人A投入发展资金x，则双方成立的企业及其 33 所占股份结构应为： 如果公司盈利，按照双方所持股份分享利润，在